20141201-申万宏源-权益类基金周报_多只分级基金整体大幅溢价_套利需关注溢价率的持续性_52页_1mb

基金市场周报总结（2014年12月1日）

核心内容概述

本报告分析了2014年12月1日的基金市场情况，涵盖ETF、分级基金、主动型权益类及混合类基金、基金仓位变化、新产品发行以及美国ETF市场动态。报告主要从投资价值、市场表现、折溢价套利机会等方面提供投资建议。

主要观点与关键信息

1. ETF市场回顾及投资价值分析

• 推荐标的：相对推荐沪深300非银ETF，因其成分股中申万重点推荐股票权重较高（22.79%）。
• 绩效指标：ETF绩效参数 = 超额收益 - 1.28 × 跟踪误差 - 冲击成本。该公式用于评估ETF产品的长期收益能力。
• 表现回顾：沪深300指数上涨8.72%，其中300非银指数表现最好，上涨16.91%；上证医药指数表现最差，仅上涨1.31%。
• 成交情况：上周ETF市场中有18只ETF净申购，52只ETF净赎回，22只ETF净申赎为零。嘉实沪深300ETF净申购最多，达4.91亿份；上证50ETF净赎回最多，达8.15亿份。
• 规模数据：截至2014年11月28日，ETF总规模为1764.55亿元。

2. 分级基金市场回顾及投资价值分析

• 分级A：

  • 信诚有色A隐含收益率最高，为6.72%。
  • 银华稳进的隐含收益率为6.34%，但其下折条款触发后，隐含收益率下降至5.52%。
  • 固定期限型分级A中，申万中小板A和招商大宗商品A流动性较好，隐含收益率分别为6.99%和7.06%。

• 分级B：

  • 申万证券B价格杠杆与标的指数波动率综合较高，适合激进型投资者。
  • 鹏华非银B、国泰房地产B、鹏华地产B等标的指数波动率较高，适合看好市场的投资者。
  • 分级B整体上涨，其中国泰地产B涨幅最大，达49.48%。

• 母基金申赎套利：

  • 多只分级基金出现大幅溢价，如鹏华A股资源溢价10.95%，鹏华800地产溢价10.80%，国泰房地产溢价10.63%。
  • 投资者可关注折溢价套利机会，但需注意溢价套利需在T+3后才能实现，需判断3个交易日后是否仍维持溢价。

市场趋势与基金配置建议

3. 传统股票型基金市场回顾及投资价值分析

• 主动基金推荐：
  • 股票型开放式基金推荐：广发核心精选、景顺长城鼎益。
  • 混合型基金推荐：大摩多因子策略、中邮核心主题、宝盈核心优势A、华商动态阿尔法。
  • 推荐理由：基金在盈利能力、成长性等方面表现稳定，且风险调整收益较高。

4. 基金仓位一周分析

• 开基仓位上升：截至11月28日，开放式基金平均仓位为81.05%，相比上周上升3.12%。
• 行业调整：基金增持信息技术与金融服务，减持社会服务与文化传播。
• 仓位变化：基金公司中多数公司仓位上升，显示市场信心增强。

新产品发行与市场动态

• ETF发行：
  • 鹏华中证医药卫生ETF正在发行。
  • 广发中证传媒指数分级基金正在发行。
• 分级基金成立：
  • 招商沪深300地产等权重指数分级基金募集规模3.57亿元。
  • 信诚中证TMT产业主题指数分级基金募集规模2.87亿元。

美国ETF市场现状

• 规模前十ETF：SPDR S&P 500 ETF仍是规模最大的ETF，本周规模达2010.54亿美元。
• 表现最佳ETF：DIREXION DAILY FTSE CHINA BU涨幅达18.23%，为表现最佳ETF。
• 市场活跃度：美国ETF市场整体活跃度下降，SPDR S&P 500 ETF日均成交额降至228.49亿美元，降幅达16.7%。

ETF标的指数风格特征

• 规模类ETF：多为大中盘ETF，超大盘ETF偏向大盘，中小盘ETF偏向小盘。
• 价值成长类ETF：180价值ETF偏向价值型，创业板ETF偏向成长型。
• 行业主题ETF：180金融ETF价值成长得分最低，深TMT50ETF价值成长得分最高。

创新型ETF市场表现

• 黄金ETF：中华安黄金ETF成交最活跃，规模最大，本周涨幅0.17%。
• 债券ETF：国泰国债ETF表现较好，本周涨幅0.44%。
• 货币ETF：华宝添益与银华日利分别表现较好，但整体成交清淡。
• 跨境ETF：五只跨境ETF表现清淡，但有部分如恒生ETF、纳指100ETF表现较好。

分级基金市场表现

• 分级A：涨跌互现，申万收益涨幅最大（4.55%），富国创业板A跌幅最大（-5.66%）。
• 分级B：全部上涨，国泰地产B涨幅最大（49.48%），申万军工B涨幅最小（11.31%）。
• 标的指数：所有分级基金标的指数均上涨，申万证券分级净值涨幅最大，达17.01%。

投资建议

• ETF：建议投资者维持ETF仓位，相对推荐沪深300非银ETF。
• 分级A：关注信诚有色A、申万中小板A等隐含收益率较高产品，注意下折条款风险。
• 分级B：适合激进型投资者，推荐申万证券B、鹏华非银B、国泰房地产B等。
• 套利机会：关注当前大幅溢价的分级基金，但需注意T+3套利规则，确认溢价是否持续。
• 主动基金：推荐广发核心精选、景顺长城鼎益、大摩多因子策略等在盈利能力与成长性方面表现较好的基金。

数据支持与联系信息

• 研究支持：曹春晓、宋施怡
• 证券分析师：刘敦、邓虎、夏祥全
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