20150608-申万宏源-权益类基金周报_国企改革处于风口_关注国企改革分级基金的溢价套利机会_62页_1mb

基金研究总结

核心内容

2015年6月8日发布的基金研究周报主要分析了当前市场环境下各类基金的投资价值与表现，包括ETF、分级基金、主动型基金、基金仓位变化、新产品发行与上市情况等。

主要观点

• 国企改革与互联网+：国企改革板块可能迎来密集催化，顶层设计方案即将落地，成为Alpha逻辑下的新风口。互联网+相关规划将在未来3个月密集落地，Alpha行情仍有演绎空间。
• 分级基金：分级A中，中航军A隐含收益率最高（7.18%），具有吸引力。分级B中，证券B级波动性最高，适合激进型投资者。同时，母基金申赎套利存在溢价机会，如国企改革溢价7.52%，需关注溢价率持续性与流动性。
• ETF市场：当前市场震荡上涨，沪深300指数上涨8.05%。申万策略相对推荐国企ETF和广发全指信息ETF，但需关注折溢价合理性。对于10万资金，南方中证500ETF绩效指标最佳。
• 主动型基金：推荐广发核心精选、景顺长城鼎益、汇添富社会责任、易方达科讯、嘉实增长、大摩消费领航等基金，其在风格因子和风险收益方面表现突出。
• 基金仓位：开放式基金平均仓位上升0.13%，处于历史中高区位，增持交运、仓储、建筑行业，减持金融服务和房地产。
• 新产品发行：多只创新型ETF和LOF正在发行，包括长盛中证金融地产指数分级、中融国证钢铁行业指数分级等。
• 美国ETF市场：规模最大的ETF为SPDR S&P 500 ETF，市场表现最好的ETF为反向3倍杠杆ETF，表现最活跃的ETF为SPDR S&P 500 ETF。

关键信息

1. 权益类及混合类基金推荐

2. ETF市场回顾及投资价值分析

• 相对推荐：国企ETF和广发全指信息ETF。
• 绩效指标：ETF绩效参数 = 超额收益 - 1.28 * 跟踪误差 - 冲击成本。嘉实300ETF和南方中证500ETF在绩效指标上表现最佳。
• 市场表现：沪深300指数上涨8.05%，上证商品指数表现最佳（14.34%），全指信息ETF下跌24.55%但仍溢价5.90%。
• ETF规模：截至2015年6月5日，ETF总规模缩水至2784.69亿元。

3. 分级基金市场回顾及投资价值分析

• 分级A：中航军A隐含收益率最高（7.18%），但需注意折溢价合理性。转债A级在下折条款下期望收益率为6.69%。
• 分级B：证券B级波动性最高，适合激进型投资者。银华锐进融资成本较低，适合关注融资成本的进取型投资者。
• 母基金套利：国企改革溢价7.52%，一带一路溢价2.76%，银行指基溢价2.57%，需关注溢价率的持续性与流动性。

4. 基金仓位分析

• 开基仓位：平均上升0.13%，处于历史中高区位。
• 行业调整：增持交运、仓储、建筑行业，减持金融服务和房地产。
• 基金公司持仓：多数基金公司仓位上升，持仓前后五名有所变化。

5. 基金发行审批情况

• 分级基金：多只分级基金正在发行，包括长盛中证金融地产指数分级、中融国证钢铁行业指数分级等。
• ETF：广发纳斯达克100ETF已完成募集，其他ETF正在审批中。

风险提示

• 溢价套利风险：需关注溢价率的持续性、A端流动性及母基金净值波动。
• 分级基金风险：分级B存在高波动性，分级A需关注折溢价及下折条款触发风险。
• ETF跟踪偏差：部分ETF存在较大的跟踪偏差，需注意投资风险。

总结

该周报全面分析了当前市场环境下各类基金的表现与投资价值，推荐了多个ETF、分级基金及主动型基金。投资者应根据自身风险偏好选择合适的投资标的，并关注市场波动及溢价套利机会。