20150525-申万宏源-权益类基金周报_建议关注信息分级_申万深成等产品的溢价套利机会_59页_1mb

基金研究总结

核心内容概述

本报告发布于2015年5月25日，主要分析了权益类基金、ETF、分级基金、主动型基金以及基金仓位变化等方面的投资价值与市场表现。报告指出，市场整体呈现上涨趋势，特别是新经济板块表现强劲，创业板ETF具有良好的投资前景。同时，报告推荐了一些具有较高隐含收益率的分级A产品和高波动性的分级B产品，并分析了ETF和分级基金的市场动态及套利机会。

主要观点

1. 权益类及混合类基金推荐

• ETF：申万策略认为创业板牛市不言顶，推荐易方达创业板ETF。
• 分级A：中航军A具有最高的隐含收益率，为6.86%，推荐关注。
• 分级B：证券B级具有最高的波动性，适合激进型投资者；鹏华信息B、富国互联网B等代表转型的Alpha，适合认同相关策略的投资者。
• 主动型基金：推荐广发核心精选、景顺长城鼎益、汇添富社会责任、易方达科讯、嘉实增长、汇添富优势精选等基金，这些基金在盈利能力、成长性及风险调整收益方面表现突出。

2. ETF市场回顾及投资价值分析

• ETF投资逻辑：ETF投资组合透明，适合根据市场趋势和行业配置进行投资决策。
• ETF市场表现：上周市场震荡上涨，沪深300指数上涨7.23%，创业板ETF涨幅较大。
• ETF绩效指标：ETF绩效参数 = 超额收益 - 1.28*跟踪误差 - 冲击成本，用于评估ETF产品。
• ETF风格特征：根据ETF的成分股权重和风格得分，可以将其分为大中盘、小盘、价值型和成长型等类别。
• 美国ETF市场动态：美国市场表现最好的ETF为反向3倍杠杆的黄金ETF，而最活跃的ETF为SPDR S&P 500ETF。

3. 分级基金市场回顾及投资价值分析

• 分级A：中航军A隐含收益率最高，为6.86%，具有较高的吸引力。部分产品如银华转债A级在下折条款下有较低的期望收益率。
• 分级B：证券B级波动性最高，适合激进型投资者；中证500B融资成本较低，适合进取型投资者。
• 母基金申赎套利：信息分级、申万深成指、信诚300等产品存在溢价套利机会，但需关注溢价率的持续性及流动性风险。

4. 基金仓位分析

• 开放式基金平均仓位为82.63%，较上周下降1.43%。
• 股票型基金平均仓位下降1.42%，从87.71%降至86.29%。
• 平衡型基金平均仓位下降1.45%，从76.52%降至75.07%。
• 基金公司整体仓位下降，部分增持信息技术，减持金融服务和社会服务。

5. 基金发行审批情况

• 新产品发行包括博时中证800证券保险指数分级、招商中证银行指数分级、华宝兴业中证医疗指数分级等，募集规模较大。
• 即将发行的产品包括长盛中证金融地产指数分级、易方达生物科技指数分级等。

关键信息

ETF市场表现

• 沪深300ETF：嘉实300ETF在50万资金下绩效指标得分最高。
• 行业主题ETF：全指信息ETF涨幅最高，达29.94%。
• 宽基ETF：中小板ETF和中小板300ETF涨幅分别为13.59%和12.84%。

分级基金市场

• 分级A：中航军A隐含收益率为6.86%，银华转债A级下折期望收益率为1.70%。
• 分级B：证券B级波动性最高，为65.11%；鹏华信息B、富国互联网B等具有较高Alpha。
• 溢价套利机会：信息分级溢价8.64%，申万深成指溢价8.45%，信诚300溢价3.56%。

基金仓位变化

• 开放式基金整体仓位下降，市场处于历史中高区位。
• 信息技术行业被增持，金融服务和社会服务被减持。

新产品发行

• 博时中证800证券保险指数分级、招商中证银行指数分级等产品募集规模较大，分别为8.33亿、8.90亿等。
• 未来还将有多只ETF产品发行，为市场提供更多选择。

风险提示

• 分级基金需关注溢价率的持续性及下折风险。
• ETF市场需关注跟踪误差、冲击成本及市场波动。
• 母基金申赎套利需注意流动性及净值波动风险。

附录

• 报告包含多个表格，如ETF绩效指标、分级基金隐含收益率、基金仓位变化等。
• 数据来源为申万宏源研究及相关市场数据平台。

联系信息

• 证券分析师：夏祥全（xiaxq@swsresearch.com）
• 研究支持：曹春晓（caocx@swsresearch.com）、宋施怡（songsy@swsresearch.com）
• 联系人：宋施怡，电话：(8621)23297818×7599，地址：上海市南京东路99号。