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投资咨询部油脂早报总结（2021-09-10）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油及菜籽油在2021年9月10日的市场情况，重点围绕基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等方面进行评估，并给出相应的投资建议。

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一、豆油分析

1. 基本面

• 8月马棕库存增加25.28%，高于市场预期，MPOB报告偏空。
• 马棕出口数据环比增加57%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿较强，预供需向好。
• 美豆结转库存紧张，优良率是短期市场的重要指标。
• 中加关系缓解预期下，菜籽供应仍偏紧，但宏观环境有所转变。

2. 基差

• 豆油现货价格为9620，基差为640，现货升水期货。

3. 库存

• 9月3日豆油商业库存为90万吨，环比减少3万吨，同比减少34.54%。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线呈下降趋势。

5. 主力持仓

• 豆油主力多头减少，偏多。

6. 结论

• 油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧。
• 棕榈油及菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆库存紧张，支撑豆类价格底部。
• 马棕增产季库存上升，但劳动力恢复慢，即将进入减产季，进口国补库空间大。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 油脂价格高位，国内外基本面存在差异。
• 国内节前备货导致现货价格坚挺，棕榈油利空因素导致多空博弈。
• 从基本面来看，仍有上行空间，短期预计宽幅震荡，高位整理，空单风险偏大。

操作建议：豆油Y2201在8800附近回落时做多。

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二、棕榈油分析

1. 基本面

• 同豆油，8月马棕库存增加25.28%，MPOB报告偏空，出口数据环比增加57%。
• 受疫情影响，产量下滑，印度补库意愿强，预供需向好。
• 美豆库存紧张，优良率是短期市场的重要指标。
• 中加关系缓解预期下，菜籽供应仍偏紧，但宏观环境有所转变。

2. 基差

• 棕榈油现货价格为9274，基差为1100，现货升水期货。

3. 库存

• 9月3日棕榈油港口库存为40万吨，环比减少4万吨，同比减少34.74%。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线呈下降趋势。

5. 主力持仓

• 棕榈油主力多头增加，偏多。

6. 结论

• 油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧。
• 棕榈油及菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆库存紧张，支撑豆类价格底部。
• 马棕增产季库存上升，但劳动力恢复慢，即将进入减产季，进口国补库空间大。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 油脂价格高位，国内外基本面存在差异。
• 国内节前备货导致现货价格坚挺，棕榈油利空因素导致多空博弈。
• 从基本面来看，仍有上行空间，短期预计宽幅震荡，高位整理，空单风险偏大。

操作建议：棕榈油P2201在8000附近回落时做多。

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三、菜籽油分析

1. 基本面

• 同豆油、棕榈油，8月马棕库存增加25.28%，MPOB报告偏空，出口数据环比增加57%。
• 受疫情影响，产量下滑，印度补库意愿强，预供需向好。
• 美豆库存紧张，优良率是短期市场的重要指标。
• 中加关系缓解预期下，菜籽供应仍偏紧，但宏观环境有所转变。

2. 基差

• 菜籽油现货价格为110917，基差为200，现货升水期货。

3. 库存

• 9月3日菜籽油商业库存为42万吨，环比持平，同比减少10.11%。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线呈下降趋势。

5. 主力持仓

• 菜籽油主力多头增加，偏多。

6. 结论

• 油脂价格高位震荡，国内基本面偏紧。
• 棕榈油及菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆库存紧张，支撑豆类价格底部。
• 马棕增产季库存上升，但劳动力恢复慢，即将进入减产季，进口国补库空间大。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 油脂价格高位，国内外基本面存在差异。
• 国内节前备货导致现货价格坚挺，棕榈油利空因素导致多空博弈。
• 从基本面来看，仍有上行空间，短期预计宽幅震荡，高位整理，空单风险偏大。

操作建议：菜籽油012201在10530附近回落时做多。

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四、图表分析

供应：进口大豆库存

• 图像显示进口大豆库存变化趋势，反映市场供应情况。

供应：豆油库存

• 图像显示豆油商业库存变化，9月3日库存为90万吨，环比减少3万吨。

供应：豆粕库存

• 图像显示豆粕库存变化，反映豆类加工品的市场供应。

供应：油厂大豆压榨

• 图像显示油厂大豆压榨量变化，反映豆油供应能力。

需求：豆油表观消费

• 图像显示豆油表观消费量变化，反映市场需求情况。

需求：豆粕表观消费

• 图像显示豆粕表观消费量变化，反映豆类产品需求。

供应：棕榈油库存

• 图像显示棕榈油港口库存变化，9月3日库存为40万吨，环比减少4万吨。

供应：菜籽油库存

• 图像显示菜籽油商业库存变化，9月3日库存为42万吨，环比持平。

供应：菜籽库存

• 图像显示菜籽库存变化，反映菜籽供应情况。

供应：国内油脂总库存

• 图像显示国内油脂总库存变化，反映整体市场供需状况。

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五、总体结论

• 油脂市场整体呈现高位震荡态势，国内基本面偏紧，但国际供应存在差异。
• 马棕库存上升带来压力，但劳动力恢复缓慢，即将进入减产季，进口国补库空间较大。
• 美豆库存紧张，优良率是短期市场的重要参考指标。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，导致棕榈油库存紧张。
• 节前备货支撑现货价格，多空博弈加剧。
• 从基本面来看，仍有上行空间，短期预计宽幅震荡，高位整理。
• 空单风险偏大，建议在回调时逢低做多。