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投资咨询部油脂早报总结（2021-09-15）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，重点从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等方面进行评估，并给出相应的投资建议。

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一、豆油分析

1. 基本面

• 8月马棕库存增加25.28%，高于市场预期，MPOB报告偏空。
• 马棕出口数据环比增加57%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。
• 美豆结转库存紧张，优良率将成为短期市场重要指标。
• 中加关系缓解预期下，菜籽供应仍偏紧，但宏观环境有所转变。

2. 基差

• 豆油现货价格为9548，基差为640，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 9月3日豆油商业库存为90万吨，环比下降3万吨，同比减少34.54%。
• 库存下降显示供应偏紧，偏多。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

5. 主力持仓

• 豆油主力多头减少，偏多。

6. 结论

• 油脂价格处于高位震荡状态。
• 国内基本面偏紧，库存持续累库。
• 棕榈油及菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆库存紧张，豆类底部有支撑。
• 棕榈油增产季，但劳动力恢复缓慢，即将步入减产季。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 油脂价格高位，国内外基本面差异明显。
• 近期国内节前备货，现货价格坚挺。
• 棕榈油出现利空，多空博弈加剧。
• 从基本面来看，仍有上行空间。
• 短期预计油脂价格将宽幅震荡，高位整理，空单风险偏大。
• 投资建议：豆油Y2201合约在8700附近回落时做多。

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二、棕榈油分析

1. 基本面

• 与豆油分析类似，8月马棕库存增加25.28%，MPOB报告偏空。
• 马棕出口数据环比增加57%，但产量因疫情下滑。
• 印度补库意愿强，预供需向好。
• 美豆库存紧张，优良率是短期关键指标。
• 中加关系缓解预期下，菜籽供应偏紧。

2. 基差

• 棕榈油现货价格为9356，基差为1100，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 9月3日棕榈油港口库存为40万吨，环比下降4万吨，同比减少34.74%。
• 库存下降显示供应偏紧，偏多。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

5. 主力持仓

• 棕榈油主力多头增加，偏多。

6. 结论

• 棕榈油市场同样处于高位震荡。
• 国内基本面偏紧，库存持续累库。
• 棕榈油增产季，但劳动力恢复缓慢，即将减产。
• 主要进口国补库空间大，国内进口利润倒挂，洗船频繁，库存紧张。
• 棕榈油出现利空，多空博弈加剧。
• 从基本面来看，仍有上行空间。
• 短期预计棕榈油价格将宽幅震荡，高位整理，空单风险偏大。
• 投资建议：棕榈油P2201合约在8000附近回落时做多。

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三、菜籽油分析

1. 基本面

• 与豆油、棕榈油分析类似，8月马棕库存增加25.28%，MPOB报告偏空。
• 马棕出口数据环比增加57%，但产量受疫情影响下滑。
• 印度库存较低，补库意愿强，预供需向好。
• 美豆库存紧张，优良率是短期关键指标。
• 中加关系缓解预期下，菜籽供应仍偏紧，但宏观环境有所转变。

2. 基差

• 菜籽油现货价格为10991，基差为250，现货升水期货，偏多。

3. 库存

• 9月3日菜籽油商业库存为42万吨，环比持平，同比减少10.11%。
• 库存维持稳定，显示供应偏紧，偏多。

4. 盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。

5. 主力持仓

• 菜籽油主力多头增加，偏多。

6. 结论

• 菜籽油价格也处于高位震荡状态。
• 国内基本面偏紧，库存持续累库。
• 棕榈油及菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆库存紧张，豆类底部有支撑。
• 棕榈油增产季，但劳动力恢复缓慢，即将步入减产季。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 油脂价格高位，国内外基本面差异明显。
• 近期国内节前备货，现货价格坚挺。
• 棕榈油出现利空，多空博弈加剧。
• 从基本面来看，仍有上行空间。
• 短期预计菜籽油价格将宽幅震荡，高位整理，空单风险偏大。
• 投资建议：菜籽油012201合约在10550附近回落时做多。

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四、市场趋势与总结

1. 市场趋势

• 油脂价格整体处于高位震荡状态。
• 国内基本面偏紧，库存持续累库。
• 棕榈油及菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆库存紧张，豆类底部有支撑。
• 棕榈油增产季，但劳动力恢复缓慢，即将减产。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 油脂价格高位，国内外基本面差异明显。
• 近期国内节前备货，现货价格坚挺。
• 棕榈油出现利空，多空博弈加剧。
• 从基本面来看，仍有上行空间。
• 短期预计油脂价格将宽幅震荡，高位整理，空单风险偏大。

2. 关键信息

• 马棕库存增加，出口数据良好，但产量受疫情影响。
• 美豆库存紧张，优良率是短期市场重要指标。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 棕榈油增产季但劳动力恢复缓慢，即将步入减产季。
• 国内节前备货推动现货价格坚挺。
• 多空博弈加剧，市场不确定性较大。

3. 投资建议

• 豆油Y2201合约：8700附近回落做多。
• 棕榈油P2201合约：8000附近回落做多。
• 菜籽油012201合约：10550附近回落做多。