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投资咨询部油脂早报总结（2021-12-24）

核心内容概述

本报告对豆油、棕榈油和菜籽油三种主要油脂品种进行分析，指出当前油脂市场整体处于偏多状态，价格预计震荡上行。分析涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场消息等多个方面。

豆油分析

主要观点

• 基本面：11月马棕库存下降0.96%，低于预期，MPOB报告利空。马棕产量下滑，出口数据环比增加0.2%，但整体仍受疫情影响，劳动力恢复缓慢，需求偏弱。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，进口受阻，油脂整体基本面偏紧。
• 基差：豆油现货价格为9352，基差为750，现货升水期货，显示市场对远期价格的乐观预期。
• 库存：12月17日豆油商业库存为82万吨，环比下降1万吨，同比下降34.54%，库存水平较低，支撑价格上涨。
• 盘面：期价运行在20日均线上，但20日均线呈下行趋势，整体走势中性。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，但整体仍偏多。
• 结论：油脂价格预计震荡上行，建议在8400附近回落时做多。

棕榈油分析

主要观点

• 基本面：与豆油类似，11月马棕库存下降0.96%，出口数据环比增加0.2%，但整体仍处于减产季，劳动力恢复缓慢，需求偏弱。美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。拉尼娜天气影响南美干旱，同时马棕也面临洪水影响，制约供应增长。
• 基差：棕榈油现货价格为9636，基差为1450，现货升水期货。
• 库存：12月17日棕榈油港口库存为55万吨，环比增加2万吨，同比下降29.24%，库存水平仍偏低。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下，走势中性。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格预计震荡上行，建议在7980附近回落时做多。

菜籽油分析

主要观点

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，11月马棕库存下降0.96%，出口数据环比增加0.2%，但整体处于减产季，劳动力恢复缓慢，需求偏弱。美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。拉尼娜天气影响南美干旱，同时马棕也面临洪水影响，制约供应增长。
• 基差：菜籽油现货价格为13003，基差为880，现货升水期货。
• 库存：12月17日菜籽油商业库存为26万吨，环比下降1万吨，同比下降10.11%，库存水平较低。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝下，走势中性。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格预计震荡上行，建议在11920附近回落时做多。

市场影响因素

• 全球疫情：影响油脂需求，尤其在下游消费端表现明显。
• 拉尼娜天气：对南美大豆和马棕产量造成影响，加剧供应紧张。
• EPA政策：提议消减生物柴油燃料掺混量，对棕榈油等生物燃料原料产生利空影响。
• 进口受阻：加拿大菜籽减产，国内进口受限，进一步加剧油脂供应紧张。

图表信息

• 供应：进口大豆库存：图表显示进口大豆库存变化，可能反映供应紧张程度。
• 供应：豆油库存：图表显示豆油库存下降趋势。
• 供应：豆粕库存：图表显示豆粕库存变化。
• 供应：油厂大豆压榨：图表显示油厂压榨情况，可能影响豆油供应。
• 需求：豆油表观消费：图表反映豆油消费情况，整体偏弱。
• 需求：豆粕表观消费：图表显示豆粕消费趋势。
• 供应：棕榈油库存：图表显示棕榈油库存变化。
• 供应：菜籽油库存：图表反映菜籽油库存情况。
• 供应：菜籽库存：图表显示菜籽库存变化。
• 供应：国内油脂总库存：图表汇总国内主要油脂库存数据，整体偏紧。

总结

当前油脂市场整体处于偏多状态，豆油、棕榈油和菜籽油均面临供应偏紧、需求疲软的双重压力。尽管存在疫情和政策利空因素，但马棕和美豆的供应担忧仍对价格形成支撑。建议关注各品种在关键价位附近的回落机会，适时布局多头策略。