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油脂市场早报总结（2021-12-29）

核心内容概述

本报告聚焦于豆油、棕榈油和菜籽油三大油脂品种的市场分析，主要从基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及市场结论等方面进行解读。整体来看，油脂市场受到全球供需紧张、疫情对需求的影响、以及拉尼娜天气对供应的潜在影响，市场情绪偏多，价格震荡上行。

主要观点

1. 豆油

• 基本面：11月马棕库存下降0.96%，MPOB报告略低于预期，利空。产量下滑但出口略增，马棕进入减产季，疫情制约劳动力恢复。美豆库存紧张，短期外部市场疲弱。加拿大菜籽减产，国内进口受阻，整体油脂基本面偏紧。
• 基差：豆油现货价格为9594，基差为750，现货升水期货。
• 库存：12月17日豆油商业库存为82万吨，环比下降1万吨，同比下降34.54%。
• 盘面走势：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：豆油主力多头减少。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。拉尼娜天气影响南美干旱，炒作加剧。马棕产能问题未解决，支撑市场。建议在8640附近回落做多。

2. 棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕库存下降0.96%，出口环比增长0.2%，步入减产季。疫情导致劳动力恢复缓慢，需求偏弱。美豆库存紧张，加拿大菜籽减产，油脂基本面依旧偏紧。
• 基差：棕榈油现货价格为9892，基差为1450，现货升水期货。
• 库存：12月17日棕榈油港口库存为55万吨，环比增加2万吨，同比下降29.24%。
• 盘面走势：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧。马棕劳动力恢复慢，减产季到来，主要进口国补库空间大，但需求端受疫情影响。拉尼娜天气导致马棕洪水，限制供应增长，市场存在供给担忧。EPA提议减少生物柴油掺混量，利空消息频出，但基本面支撑仍存。建议在8240附近回落做多。

3. 菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油相似，马棕库存下降0.96%，出口环比增长0.2%，步入减产季。疫情制约劳动力恢复，需求偏弱。美豆库存紧张，加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂基本面偏紧。
• 基差：菜籽油现货价格为13046，基差为880，现货升水期货。
• 库存：12月17日菜籽油商业库存为26万吨，环比增加1万吨，同比下降10.11%。
• 盘面走势：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加。
• 结论：油脂价格震荡上行，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧。马棕减产季到来，主要进口国补库空间大，但需求端受疫情影响。拉尼娜天气导致马棕洪水，限制供应增长，市场存在供给担忧。EPA提议减少生物柴油掺混量，利空消息频出，但基本面支撑仍存。建议在11960附近回落做多。

关键信息

• 全球供需紧张：马棕、美豆、加拿大菜籽均面临减产压力，出口数据部分回暖，但需求端受疫情影响仍偏弱。
• 库存数据：豆油库存环比下降，棕榈油库存环比上升，菜籽油库存环比上升，但同比均下降，显示整体库存处于低位。
• 基差表现：三类油脂现货均升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 技术面支持：期价运行在20日均线上，且均线呈上升趋势，显示短期走势偏强。
• 市场情绪：主力持仓偏多，市场整体情绪偏向支撑，但存在多空交替。
• 外部因素：拉尼娜天气对南美和马棕产量构成威胁，EPA政策对生物柴油需求构成利空，但未改变整体供需格局。

总体趋势

当前油脂市场整体呈现震荡上行趋势，主要受全球供需偏紧、疫情抑制需求、拉尼娜天气影响供应等多重因素支撑。尽管存在EPA政策利空，但市场对基本面的担忧仍占主导，支撑价格维持高位。建议投资者关注各品种库存变化及政策动向，把握回落做多机会。