20221106-中邮证券-医药生物行业周报_三季报披露完毕_板块性价比再提升_29页_2mb

医药生物行业周报总结 (2022.10.31-2022.11.06)

核心内容

行业整体表现

• 医药板块在2022年前三季度实现营收同比+11.18%，归母净利润同比+11.51%。
• Q3单季度营收同比+9.73%，归母净利润同比+7.81%，扭转2021年Q3利润下滑趋势，但环比出现利润下滑12.06%。
• 估值方面，医药板块市盈率（TTM）从2020年Q3的48.50倍降至24.13倍，为近五年新低。

子行业表现

• 体外诊断：营收同比+79.94%，归母净利润同比+119.40%，是疫情中受益最大的板块，但估值创近五年新低（6.42倍）。
• CXO板块：营收同比+65.74%，归母净利润同比+87.63%，但估值大幅回撤，从103.07倍降至26.46倍。
• 原料药：营收同比+11.60%，归母净利润同比+1.24%，业绩出现底部反转趋势。
• 医疗设备：营收同比+12.92%，归母净利润同比+21.74%，单季度业绩增速达59.92%，性价比凸显。
• 医院及体检：营收同比+6.62%，归母净利润同比+49.73%，利润端缓慢复苏。
• 中药：营收同比+2.53%，归母净利润同比-10.14%，板块内部分化明显。
• 仿制药：营收同比+2.96%，归母净利润同比-7.31%，但估值已从53.45倍降至25.53倍，性价比提升。
• 疫苗：营收同比+16.35%，归母净利润同比-22.37%，受疫情高基数影响，估值降至26.69倍。
• 创新药：营收同比-11.47%，但研发支出增速+4.92%，研发占收入比重达37.81%；市值/净现金降至11.44倍，创近六年新低。

主要观点

防控政策放松预期

• 国内防控政策或进一步放松，疫情对医疗服务机构的影响边际减弱。
• 医疗消费板块（如民营医院、血制品）有望受益，建议关注天坛生物、国际医学、爱尔眼科等。

医疗新基建后周期

• 医疗新基建已进入后周期阶段，后续的医疗专项工程、设备采购及信息化将受益。
• 国家出台财政贴息政策支持国产医疗设备采购，建议关注迈瑞医疗、华康医疗、康众医疗、祥生医疗等。

原料药板块

• 受原材料成本下降、海运价格回归及美元走强汇兑收益影响，业绩有望在Q3反转。
• 重点推荐同和药业等。

创新药板块

• 受美元指数上升影响，创新药板块与港股18A出现回撤，但预计美元指数见顶后将出现补涨行情。
• 建议关注荣昌生物-B、康方生物-B、康宁杰瑞制药-B等。

CRO/CDMO板块

• 受一级市场投融资不景气、中美关系及新冠大订单影响，估值出现回撤。
• 随着业绩兑现及海外CRO企业指引上调，板块有望迎来估值与业绩双升。
• 建议关注昭衍新药、药明康德、泰格医药等。

关键信息

个股表现

• 周涨幅前三：启迪药业（+33.23%）、东方生物（+32.48%）、康希诺（+31.84%）。
• 周跌幅前三：健帆生物（-17.35%）、新天药业（-15.69%）、威高骨科（-9.90%）。

行业动态

• 国家卫健委：加快建立生育支持政策体系。
• 国家药监局：暂停GSK度他雄胺软胶囊进口、销售和使用。
• 辉瑞：Q3新冠疫苗收入下降65%，但口服药Paxlovid收入达75.14亿美元。
• 礼来：Tirzepatide上市4个月销售额超2亿美元。
• 阿斯利康：与天津药物研究院达成战略合作，推动中医药创新。
• CDE：发布儿童用药口感设计与评价技术指导原则。
• 贵州省医保局：停止192个药品医保基金支付。

原材料价格

• 主要原材料价格如布洛芬、维生素A等出现不同程度的下跌，部分如泛酸钙价格有所回升。

海外新冠药物分发

• Paxlovid成为美国新冠口服药主要分发药物，周分发量稳定在60万疗程以上。
• Lagevrio（molnupiravir）及Bebtelovimab也有一定分发量，但总体占比较低。

风险提示

• 全球供给侧约束缓解不及预期
• 美联储加息超预期
• 一级市场投融资不及预期
• 医药政策推进不及预期
• 疫情防控政策超预期

重点推荐标的