20250303-中邮证券-2月PMI解读_景气整体回升_政策仍需发力_11页_647kb

2025年3月3日中国制造业和服务业PMI数据表明，经济景气整体回升。制造业PMI回升至50.2%，重回扩张区间，环比改善主要由春节后复工复产加快驱动，但与节后效应相比，季节性不明显。制造业方面，各项分项指数多数上升，价格指数连续两个月回升，主要原材料购进价格上涨13个百分点达到扩张水平，但企业利润压力仍存，库存指数分化显示主动去库存趋势持续。供需同步回暖，企业采购量上升，但中小企业景气度显著下降。服务业PMI降至50.4%，受春节假期结束后消费需求减弱影响；建筑业PMI明显回升至50.2%，工程进度加快，显示行业景气度增强。总体而言，景气回升但恢复力度有限，面临价格低位、中小企业困境等挑战。短期内，经济修复面临房地产和出口不确定性，财政与货币政策或进入发力期。风险提示包括政策宽松力度不及预期或收紧超预期，投资者需谨慎。