20260114-中泰国际证券-药明康德-02359.HK-预计2025年业绩将超预期_6页_1mb

药明康德（2359 HK）总结

核心内容

药明康德（2359 HK）作为医药行业的龙头企业，近期发布了盈喜公告，预计2025年业绩将显著超预期。公司预计2025年总收入将达到454.6亿元，同比增长15.8%，股东净利润预计达到191.5亿元，同比增长102.7%。Non-IFRS经调整净利润预计同比增长41.3%至149.6亿元，显示出公司在核心业务上的强劲增长势头。

主要观点

• 业绩预期上调：基于2025年业绩超预期，公司2025-2027年的收入与盈利预测均被上调，反映出市场对公司未来发展的信心。
• 业务增长驱动：公司通过优化生产工艺、建设新产能和提升服务能力，推动主营业务化学业务收入快速增长，同时减重药物市场需求的提升也对TIDES业务产生积极影响。
• 资产出售贡献盈利：公司出售了两家子公司和部分药明合联权益，获得55.9亿元收入，成为股东净利润增长的重要因素。
• 目标价与评级调整：分析师基于DCF模型预测，将目标价上调至145.10港元，并重申“买入”评级，表明公司未来价值被看好。
• 长期增长潜力：国家药监局对创新药研发的支持政策，预计将推动创新药研发外包服务需求的增长，进一步利好公司发展。

关键信息

2025-2027年财务预测（单位：亿元）

股价与市场表现

• 现价：120.00港元
• 52周价格区间：44.038-124.7港元
• 总市值：350,604.72百万港元
• 流通股比例（H股）：75.79%
• 已发行总股本（H股）：510.48百万

财务模型与估值

• DCF模型：纳入2035E盈利预测，目标价上调至145.10港元，反映公司未来增长潜力。
• WACC：8.8%
• 永续增长率：2.0%
• 贝塔系数：1.0
• 权益成本：10.4%
• 无风险利率：2.4%
• 风险溢价：8.0%

盈利能力指标

股息与回报率

风险提示

1. 政策风险：如中美关系出现超预期变化或生物安全法案最终出台，可能对公司股价产生重大影响。
2. 市场需求风险：若客户减少研发支出，将直接影响公司业绩。

历史建议与目标价

公司及行业评级定义

• 买入：基于股价的潜在投资收益在20%以上
• 增持：潜在投资收益介于10%以上至20%之间
• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
• 行业评级：推荐、中性、谨慎分别对应行业基本面向好、稳定、向淡。

权益披露

• 中泰国际与药明康德无企业融资业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益或股份。
• 中泰国际或其集团公司可能持有公司1%或以上的财务权益。

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