20230803-中泰国际证券-药明康德-02359.HK-上半年盈利超越预期_7页_1mb

药明康德（2359HK）2023年上半年业绩总结

关键财务表现

• 营业收入：2023年上半年同比增长63%至1887亿元人民币。
• 净利润：同比增长146%至531亿元人民币；经调整Non-IFRS净利润同比增长185%至501亿元人民币。
• 毛利率：提升至400%，从去年同期36.2%大幅改善。

业务增长分解

• 化学业务：收入同比增长38%，占上半年总收入71.4%；新增分子总数583个，预计全年新增分子总数超越2022年；2024-2025年收入预测分别为原预测的26.8倍和2倍。
• 测试业务：收入同比增长187%，占上半年总收入16.4%；新增江苏启东与苏州生产基地；2024-2025年收入预测分别同比增长230%和200%。
• 非新冠项目：收入同比增长279%，将成为未来收入增长的主要驱动力。

未来预测与调整

• 2023-2025年收入预测分别下调0.2%、2.2%、1.6%，但Non-IFRS净利润预测分别上调10.4%、6.4%、6.8%，反映疫情缓解后毛利率提升。
• 评级上调至“买入”，目标价调高至10028港元，基于DCF模型调整。

风险提示

• 客户研发支出减少。
• 项目进展问题可能导致中断。

此外

• 2023年6月28日股价HK$7565港元，总市值约236.005亿港元。
• 2023年收入预测关键指标包括毛利率、净利润率等，呈现持续改善趋势。