20210719-中泰国际证券-药明康德-02359.HK-预计中国业务将引领业绩继续快速增长_6页_1mb

药明康德（2359 HK）总结

核心内容

药明康德（2359 HK）是一家专注于医药研发与生产服务的公司，其业务涵盖实验室服务、临床研究、CMO/CDMO服务等领域。公司预计2021年上半年股东净利润将同比增长53%至55%，达到约26.3亿至26.6亿元人民币。主要增长动力来自中国业务的强劲表现及生产经营效率的提升，同时，公司持有的纳微科技（688690 CH）科创板上市带来的约6亿元公允值收益也对业绩增长有所贡献。

主要观点

• 业绩增长：公司预计2021年上半年核心盈利将超越预期，主要受益于中国业务的快速增长。
• 中国业务表现：中国实验室与CDMO业务将持续引领业绩增长，2021年一季度新增360多个客户，小分子药物CDMO项目数量迅速增加。
• 美国业务复苏：美国业务受疫情影响，但随着疫苗接种率提升，预计将逐步恢复。
• 评级与目标价：分析师重申“增持”评级，将目标价上调至203.6港元，反映公司未来增长潜力。
• 财务预测：基于调整后的DCF模型，公司收入及盈利预计将持续增长，未来三年收入预测分别上调3.3%、3.4%、3.4%，Non-IFRS经调整净利润预测分别上调11.1%、10.5%、10.6%。

关键信息

财务预测（单位：百万人民币）

财务指标

股票信息（更新至2021年7月16日）

风险提示

• 新冠疫情反复可能导致生产受阻；
• 客户经营受影响可能减少研发支出；
• 项目进展中出现意外可能导致中断。

历史建议与目标价

行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上；
• 增持：潜在投资收益介于5%至20%之间；
• 中性：潜在投资收益介于-10%至5%之间；
• 卖出：潜在投资损失大于10%。

公司及行业评级定义

• 推荐：行业基本面向好；
• 中性：行业基本面稳定；
• 谨慎：行业基本面向淡。

重要声明

本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考，不构成买卖建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。中泰国际不对因使用本报告内容而导致的损失负责。客户应基于独立判断做出投资决策。

权益披露

• 中泰国际在过去12个月内与药明康德无投资银行业务关系；
• 分析师及其联系人士未担任药明康德的高级职员，亦无持有其财务权益；
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有药明康德任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。