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燃料油期货早报总结

核心内容

2022年3月23日燃料油期货早报对近期市场进行了综合分析，主要围绕基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等方面展开。报告指出，燃料油市场短期内将跟随原油价格震荡运行，同时基本面呈现稳中向好的趋势。

主要观点

• 基本面：俄乌局势近期有所缓和，但成本端原油仍维持偏紧格局，新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差处于高位，高硫燃油对低硫燃油的替代作用增强，发电需求逐步向旺季过渡。
• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为4073元/吨，FU2205主力合约收盘价为4059元/吨，基差为14元，期货贴水现货，整体偏中性。
• 库存：截至3月17日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2336万桶，环比增加1.52%，但仍低于5年均值，库存偏多。
• 盘面：价格运行在20日线上方，且20日线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：主力持仓净多，空翻多，偏多。
• 预期：成本端原油价格宽幅震荡，燃油基本面稳中向好，短期燃油价格预计跟随原油震荡运行，建议日内操作区间为3930-4030元/吨。

关键信息

利多因素

1. 俄乌局势尚未缓和，原油基本面偏紧格局未变。
2. 海运板块持续回暖，船用燃油需求强劲，高低硫价差高位，高硫燃油对低硫燃油替代效应增强。
3. 原油供给偏紧预期持续，燃油裂解价差为负，西方炼厂开工率偏低，新加坡燃油供给仍趋紧。
4. 中东、南亚地区发电厂燃料油需求季节性反弹。

利空因素

1. 俄乌局势缓和预期增强，地缘风险溢价可能回落。
2. 伊核协议有望达成，伊朗原油产量及出口量可能提升，对原油市场形成压力。

当前主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：近期燃料油价格主要受成本端原油价格影响，原油价格高位震荡导致燃油价格也呈现宽幅震荡趋势。投资者需关注原油价格波动及燃油基本面变化。
• 风险点：若俄乌局势进一步缓和，或伊核协议达成，可能对原油市场产生重大影响，进而影响燃料油价格走势。

燃料油期货行情

新加坡燃料油现货行情

• 高硫燃油：价格从614.53美元/吨上涨至628.78美元/吨，涨幅2.32%。
• 低硫燃油：价格从860.26美元/吨微涨至862.49美元/吨，涨幅0.26%。

成本端原油行情

• 俄乌局势波动，近期缓和预期增强，但原油基本面仍偏紧，价格宽幅震荡。

燃油基本面分析

库存情况

• 新加坡高低硫燃料油库存为2336万桶，环比增长1.52%，仍低于5年均值。

供给情况

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史较低水平，新加坡燃油供给持续偏紧。
• 新加坡高硫燃油船货到港量处于历史低位。

需求情况

• 低硫燃油需求：海运板块回暖，BDI指数持续反弹，集装箱运价指数仍处于高位，低硫燃油需求旺盛。
• 高硫燃油需求：随着冬季结束，中东、南亚发电厂需求由淡季向旺季过渡，3、4月份采购需求有望回升。
• 高低硫价差：新加坡高低硫燃油价差为233美元/吨，处于历史高位，高硫燃油对低硫燃油的替代作用明显。

基差与月差

• 纸货贴水：新加坡高硫380燃油现货较纸货走强，基本面明显回暖。
• 纸货月差：新加坡高硫380纸货月差大幅拉升，表明燃油市场近端走强。

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