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燃料油早报分析总结

基本面：

• 成本端原油价格中枢震荡；
• 俄罗斯高硫燃油产出预期下滑，减少对新加坡的供给压力；
• 新加坡高硫燃油炼厂与发电需求旺盛，需求整体向好；
• 低硫燃料油需求因欧洲供应宽松，低硫发电需求不强。

基差情况：

• 新加坡高硫380折盘价3008元/吨，FU2309收盘价3019元/吨，基差为-11元，期货升水现货；
• 中性偏见。

库存情况：

• 新加坡高低硫燃油库存1749万桶，环比前一周下降87.6%，库存处于5年均值下方；
• 库存下降支撑市场情绪，偏多。

盘面：

• 当前价格运行在20日线上方，但短期20日线向下；
• 主力持仓净多头，且多头头寸增加，显示市场看涨情绪较强；
• 中性偏见。

市场预期：

• 短期预计震荡运行，主要受原油波动影响，中长期尚未明确方向；
• 俄罗斯供应收缩有利于中长期油价支撑；
• 燃油价差（LU-FU）可能因套利窗口关闭出现反弹；
• 中长期来看，低硫燃油需求弱化或拉低高硫价格。

利多因素：

1. OPEC减产及俄罗斯减产预期增强，支撑原油价格；
2. 俄罗斯高硫燃油出口受阻，新加坡供给压力减轻；
3. 中东、南亚地区电厂采购高硫燃油需求进入旺季；
4. 中东炼厂检修及低硫套利窗口关闭，影响进口燃油供应。

利空因素：

1. 欧盟对俄成品油制裁未能显著分流低硫燃油需求；
2. 日韩等国低硫燃料油需求处于淡季，供应压力仍然存在。

主要逻辑与风险：

• 主要逻辑：原油维持震荡，对燃油价格驱动走弱；高低硫燃料油基本面分化维持；
• 风险点：美联储加息超预期导致资金流出，俄方可能增加高硫燃油出口。

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