20241116-五矿期货-热卷周报_高开工钢价或承压_73页_10mb

热卷周报（黑色建材组）总结

成本端：

本月间价差基本平水，暂未见到明显的套利逻辑驱动。钢厂利润在低产量背景下得到一定支撑，短期内有望维持盈利，但中长期来看，钢厂利润空间仍受限，难以扭转长期盈利困境。

供应端：

• 本周热轧板卷产量为309万吨，环比下降30万吨，同比上升17%。
• 日均铁水产量维持在高位，环比上升188万吨，铁水供应仍处于下半年偏高水平，短期难以大幅增加。
• 预计热卷周产量将稳定在300万吨附近。

需求端：

• 当前热轧板卷消费量为318万吨，环比下降15万吨，同比小幅增长3%。
• 整体需求表现平平，虽短期未显大问题，但1月合约所处时段仍处于传统需求淡季，需求端承压。
• 美国大选结果落地对我国制造业短期多利空，但目前处于政策调整过渡期，制造业或将迎来相对稳定期。

库存：

本周热轧板材库存继续去化，预计未来1-2周库存将持续下降，去库速率将成为下一阶段关注重点。

价格展望：

• 原有价格中枢可能被突破，热卷价格可能回落至3300元/吨附近。
• 若宏观经济系统性回暖，热卷价格或进入3450-3650元/吨箱体震荡区间，目前价格处于震荡中枢下沿，下行风险较大。

风险提示：

• 上行因素：政策支持加码、市场风险偏好上升、铁水产量维持高位；
• 下行因素：市场信心崩溃、风险资产价格大幅回落。

免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议。

作者：李昂
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