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热卷周报（黑色建材组）总结

核心观点

• 当前热卷已进入反弹修复阶段，短期行情延续性需关注铁水产量变化。
• 价格反弹与铁水数据稳定相关，预计铁水或维持在240万吨以上至10月。
• 需求端相对稳健，库存去化缓慢，基本面支持阶段性修复。

成本端

• 月间价差平水，未见套利驱动，钢联数据及盘面利润显示钢厂亏损。
• 吨毛利维持低位，但铁水量增加缓解亏损预期，对价格形成长期支撑。

供应端

• 热轧板卷产量环比上升至328万吨，累计同比增21%，产能利用率恢复较快。
• 铁水产量达2393万吨/日，环比上升36万吨，同比增长6.5%，表明高炉复产趋势明显，短期供应压力仍存。

需求端

• 热轧消费环比小幅下降12万吨，同比增16%，维持历史均值水平，目前下游对消费的拖累有限。
• 板材需求特点与往年同期变化不大，季节性波动为主，未来有较快恢复空间。

库存

• 库存仍旧偏高，去化速度不及往年，累库节奏不显著。

交易策略

• 短期建议参与反弹行情，密切关注铁水量、钢厂利润变化。
• 风险点：铁水超预期下滑、经济数据未达预期、宏观政策扰动。