20241123-五矿期货-热卷周报_高开工率或对价格产生负面影响_73页_10mb

热卷周报（2024/11/23）

成本端

• 月间价差基本平水，未发现明显的套利逻辑驱动。
• 钢厂利润在低产量下得到一定支撑，短期内维持盈利可能性较高，中长期仍面临盈利难度。

供应端

• 本周热轧板卷产量为312万吨，环比增加33万吨，同比增长约11%。
• 日均铁水产量维持高位，略高于预期，但短期仍将保持稳定，难以出现大幅增量。
• 高炉开工率维持高位，持续高产量可能对钢材价格形成下行压力，挤压钢厂利润。

需求端

• 本周热轧板卷消费量319万吨，环比增加14万吨，同比增长约22%。
• 美国大选结果落地，短期内不利于制造业出口，但当前正处于政策过渡期，制造业仍可能维持稳定。
• 整体需求表现符合季节性规律，但旺季需求不及前几日预期。

库存

• 板材库存继续去化，预计未来1-2周库存将持续下降。
• 库存数据未显示出显著矛盾，可能不是一个主要压力因素。

总结

• 高炉开工率过高的情况下，钢材需求不足，将对价格形成下行压力。
• 随着利润的进一步压缩，部分生产成本较高的钢厂或面临被迫停产的风险。
• 短期内热卷价格或下探至3300元/吨支撑位，但若宏观经济出现回暖，价格也可能回稳在3450-3650元/吨区间。

交易策略建议

• 当前市场交投情绪谨慎，建议投资者观望为主，谨慎操作。
• 关注宏观政策动态，判断市场是否进入系统性回暖阶段。

风险提示

• 上行风险：产业政策支持力度加大，市场信心回暖。
• 下行风险：市场信心崩溃，风险资产价格大幅下挫。

结束