20160229-国金证券-快递产业链跨行业深度报告：快递蜂拥资本市场，产业链大浪淘金_62页_2mb

报告摘要

快递产业链跨行业深度报告总结

核心内容概述

本报告围绕中国快递行业的发展现状、未来趋势及资本市场表现，从行业增长、竞争格局、技术升级、资本运作及政策影响等多维度进行分析。报告指出，快递行业在电商和跨境电商的推动下持续高增长，但随着竞争加剧，行业面临价格战和利润率下滑的挑战。未来，快递行业将向自动化、信息化、高端化方向发展，重资产投资和并购整合将成为行业重塑竞争格局的重要手段。此外，报告还推荐了一些快递及相关服务企业作为投资标的。

主要观点

行业增长：快递业务量和收入持续增长，受益于网购和跨境电商的快速发展，预计未来仍保持较高增速。
竞争格局：价格战主导竞争，导致行业平均利润率下降。随着行业整合，未来或将形成寡头垄断竞争格局。
技术升级：自动化分拣、智能快递箱、电子面单、信息化系统等将成为行业提升效率、降低成本的重要手段。
资本运作：多家快递企业已借壳或计划上市，通过融资提升服务质量和时效，重资产投入将成为新竞争壁垒。
政策支持：国家政策鼓励降成本，推动物流行业向现代化、信息化方向发展。

关键信息

市场数据

项目	值
行业优化平均市盈率	22.08
市场优化平均市盈率	15.77
国金交通运输指数	4690.09
沪深300指数	2877.47
上证指数	2687.98
深证成指	9097.36
中小板综指	9511.54

行业发展趋势

快递行业将由粗放型加盟模式向标准化、直营化模式转变。
未来5年，快递产业链上下游市场空间将达30000亿元，年资本性开支至少2000亿元。
自动化分拣、智能仓储、信息化系统等将成为行业发展重点。

投资建议

推荐申通快递（借壳艾迪西）、圆通速递（借壳大杨创世）、外运发展、华鹏飞、冠豪高新、美盈森、永利股份、东杰智能。
关注五洋科技、诺力股份、山东威达、音飞储存、湘邮科技、新大陆、远望谷等标的。

重点公司盈利预测与评级

公司	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14A）	EPS（15E）	EPS（16E）	EPS（17E）	PE（15E）	PE（16E）	PE（17E）	评级
艾迪西	27.7	0.03	0.03	0.03	0.02	0.80	1.02	1847	35	27	买入
外运发展	17.4	0.63	0.75	0.68	1.05	1.23	1.54	17	14	11	买入
华鹏飞	22.4	0.55	0.35	0.36	0.31	0.56	0.93	72	40	24	买入
冠豪高新	8.4	0.34	0.13	0.11	0.03	0.13	0.45	279	64	19	买入
美盈森	9.1	0.60	0.49	0.37	0.18	0.26	0.35	50	35	26	买入
永利股份	22.6	0.31	0.32	0.35	0.45	0.62	0.93	50	36	24	买入
东杰智能	29.8	0.48	0.51	0.52	0.52	0.65	0.79	57	46	38	买入
大杨创世	25.1	0.47	0.33	0.29	0.29	0.32	0.37	87	78	69	增持
五洋科技	38.0	0.62	0.64	0.52	0.41	1.07	1.47	93	35	26	增持
诺力股份	22.2	1.20	1.43	1.37	0.56	0.69	0.77	40	32	29	增持
山东威达	10.1	0.37	0.20	0.34	0.20	0.30	0.35	51	34	29	增持
音飞储存	33.9	0.72	0.68	0.82	0.69	0.81	1.03	49	42	33	增持
湘邮科技	30.3	0.04	-0.39	0.05	0.01	0.03	0.04	3031	1010	758	增持
新大陆	15.5	0.16	0.43	0.54	0.42	0.56	0.72	37	28	21	增持
远望谷	11.6	0.17	0.05	0.06	0.10	0.14	0.19	115	82	61	增持

申通快递借壳上市

申通快递拟作价169亿元借壳艾迪西上市。
申通快递将成为第一家A股上市的快递公司。
上市后市值有望达到700亿元，市场情绪高涨时甚至更高。

圆通速递借壳上市

圆通速递拟借壳大连大杨创世上市。
重组后，圆通将成为大杨创世的子公司。
原定2016年下半年上市，受申通上市影响，提前至2016年初。

中通快递上市规划

中通快递已引入红杉资本、华平基金、高瓴资本等投资。
目标是在2018年前登陆主板。
目前市占率超过15%，未来有望成为市值超1000亿美金的跨国快递企业。

百世汇通上市预期

百世汇通预计2016年扭亏为盈。
营收有望达到110.4亿元，毛利率提升至10.3%。
预计2017-2018年赴美或香港上市。

智能化发展

智能快递箱、自动分拣系统、电子面单等技术被广泛应用。
智能快递箱缩短取件时间，提升客户体验。
自动分拣机处理效率高，可大幅提升分拣速度，减少错误率和破损率。

跨境电商与物流

跨境电商成交额增速近30%，占我国进出口额比重接近15%。
跨境物流成为“一带一路”战略的重要组成部分。
未来三年跨境电商成交额预计达到5.4/7.1/9.4万亿元。

行业整合与并购

快递行业竞争激烈，行业整合加速。
2014-2015年，多家快递公司进行并购，如顺丰收购星程宅配、天地华宇收购如风达快递等。
并购将推动行业向寡头垄断发展，提升企业竞争力。

未来展望

快递行业将进入优胜劣汰、优化重组的新阶段。
信息化、机械化、自动化将成为行业发展的核心。
中国本土将产生3家市值超1000亿美金的跨国快递企业。
快递公司将从传统物流公司向信息化、高端化的综合物流服务商转型。

风险提示

市场竞争加剧可能导致净利率持续下降。
扩张可能引发资金缺口。

投资策略

快递行业作为朝阳产业，具有较大的发展潜力。
网购和跨境电商的增长为快递行业带来新业绩增长点。
政策支持和资本运作将推动行业快速发展。

总结

快递行业在电商和跨境电商的推动下，呈现高增长态势，但同时也面临价格战和利润率下降的挑战。未来，行业将向自动化、信息化、高端化方向发展，重资产投资和并购整合将成为重要趋势。资本市场为快递企业提供了融资渠道，助力其转型升级和扩张。报告推荐了多家快递及相关服务企业作为投资标的，认为这些企业在未来具有较大的发展潜力。

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