20160229-国金证券-快递产业链跨行业深度报告：快递蜂拥资本市场，产业链大浪淘金_2mb

快递产业链跨行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦中国快递行业的快速发展及资本化进程，分析其在电商与跨境电商的推动下如何实现量变到质变的升级，以及产业链上下游如何受益于行业扩张。报告指出，快递业正从粗放型加盟模式向直营模式转变，重资产投入将成为竞争壁垒，自动化与信息化是未来发展的关键方向。

主要观点

• 行业高景气：2015年中国快递业务量突破206亿件，同比增长48%；预计2016年业务量增长34%，收入增长28%。快递业受益于网购与跨境电商的高速增长。
• 价格竞争与利润率下降：快递业竞争激烈，价格战导致行业平均利润率下降至3%-5%，中转费收入和运输成本均呈下降趋势，但通过提升效率与优化结构，仍有成本控制空间。
• 资本运作推动行业整合：快递企业正通过借壳上市、引入战略投资者等方式进行资本运作，推动行业向寡头垄断竞争模式发展。申通、圆通、中通等企业已启动上市计划。
• 智能化与自动化趋势：快递行业正向自动化、智能化转型，自动分拣系统、电子面单、智能快递箱等技术应用提升服务质量和效率，成为行业未来增长的重要引擎。
• 产业链延伸与市场空间：快递产业链上下游市场空间巨大，预计未来5年每年资本性开支至少2000亿元，包括智能分拣、物流地产、新能源车辆等领域。

关键信息

• 行业数据：2015年快递业务量206亿件，收入2760亿元；预计2016年业务量275亿件，收入3530亿元。
• 成本与利润：物流成本高企，与GDP比率高达16.6%，远高于国际水平。行业平均利润率下降，但通过技术升级与管理优化仍有提升空间。
• 政策支持：国家将物流成本降低作为重点经济工作之一，推动行业降本增效。
• 竞争格局：随着价格战的持续，行业面临整合压力，未来可能形成寡头垄断格局。
• 国际对标：联邦快递、UPS等国际巨头的运营模式与技术投入为中国快递行业提供借鉴，推动中国快递向高端化、信息化方向发展。
• 技术应用：自动分拣系统、电子面单、智能快递箱等技术广泛应用，提升分拣效率与客户体验。
• 市场趋势：快递行业将向“网络+直营+精益运营”模式转型，未来将出现3家1000亿美金以上市值的跨国快递企业。

投资建议

• 重点推荐公司：申通快递（借壳艾迪西）、圆通速递（借壳大杨创世）、外运发展、华鹏飞、冠豪高新、美盈森、永利股份、东杰智能。
• 关注公司：五洋科技、诺力股份、山东威达、音飞储存、湘邮科技、新大陆、远望谷等。
• 行业趋势：快递行业将通过并购整合、上市融资等方式实现资本扩张，提升服务质量和时效性，进入高端物流市场。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致净利率持续下降。
• 扩张引发资金缺口：企业扩张过程中可能面临资金压力。

重点公司盈利预测与评级

行业发展趋势

• 加盟模式向直营模式转变：未来快递企业将更多采用直营模式，以提升服务质量和效率。
• 智能化与自动化：自动分拣系统、电子面单、智能快递箱等技术将广泛应用，推动行业效率提升。
• 资本运作加速：快递企业将通过上市融资、并购重组等方式实现资本扩张，提升行业集中度。
• 跨境电商带动增长：跨境电商交易额年均增速达30%，成为快递行业新的增长点。
• 信息化与机械化：信息化与机械化改造将使快递行业进入高速发展阶段，提升整体盈利能力。

市场空间与未来展望

• 产业链市场空间：预计未来5年快递产业链上下游市场空间将达30000亿元，每年资本性开支至少2000亿元。
• 国际化发展：未来中国将出现3家市值超1000亿美金的跨国快递企业，推动行业向高端化发展。
• 物流体系升级：快递行业将加速建设现代物流体系，提升整体运营效率与服务质量。