20160229-国金证券-快递产业链跨行业深度报告_快递蜂拥资本市场_产业链大浪淘金_61页_4mb

快递行业深度研究报告总结

核心内容概述

快递行业正经历快速成长与深刻变革，受益于电商和跨境电商的持续发展，业务量和收入均实现高速增长。2015年快递业务量突破206亿件，同比增长48%，业务收入达2760亿元，同比增长35%。预计2016年业务量将达275亿件，同比增长34%；收入将达3530亿元，同比增长28%。随着市场竞争加剧，行业面临从价格战向服务品质提升的转变，同时向自动化、高端物流方向发展。

主要观点

• 行业高景气：快递业务持续增长，受益于网购和跨境电商的推动，预计未来网购交易额年复合增长率仍达25%，跨境电商成交额增速维持30%。
• 竞争加剧：快递行业进入“春秋战国”时代，价格战主导竞争，导致均价下降和净利润率下滑，行业面临整合压力。
• 重资产投资：随着行业向高端物流发展，重资产投入（如机队、转运中心、智能分拣系统等）成为提升服务质量和时效的重要手段，资本实力将成为新的竞争壁垒。
• 加盟向直营转型：传统加盟模式将被直营模式取代，企业将通过标准化流程和一体化管理提升服务品质。
• 资本运作趋势：快递企业纷纷登陆资本市场，通过借壳上市、主板上市、新三板上市等方式进行融资，以支持业务扩张和转型升级。
• 智能化趋势：自动分拣、电子面单、智能快递箱等技术应用成为行业发展趋势，有效提升分拣效率、降低操作成本。
• 产业链延伸：快递企业正向上下游延伸，包括智能分拣、物流地产、新能源车辆、电商包装、信息系统等领域，未来5年资本性开支预计每年超2000亿元。

关键信息

市场数据

项目	数值
行业优化平均市盈率	22.08
市场优化平均市盈率	15.77
国金交通运输指数	4690.09
沪深300指数	2877.47
上证指数	2687.98
深证成指	9097.36
中小板综指	9511.54

投资建议

• 推荐标的：申通快递（借壳艾迪西）、圆通速递（借壳大杨创世）、外运发展、华鹏飞、冠豪高新、美盈森、永利股份、东杰智能。
• 关注标的：五洋科技、诺力股份、山东威达、音飞储存、湘邮科技、新大陆、远望谷。

风险提示

• 市场竞争加剧，可能导致净利率持续下降。
• 扩张可能引发资金缺口，需谨慎应对。

重点公司盈利预测与评级

公司	股价	EPS (12A)	EPS (13A)	EPS (14A)	EPS (15E)	EPS (16E)	EPS (17E)	PE (15E)	PE (16E)	PE (17E)	评级
艾迪西	27.7	0.03	0.03	0.03	0.02	0.80	1.02	1847	35	27	买入
外运发展	17.4	0.63	0.75	0.68	1.05	1.23	1.54	17	14	11	买入
华鹏飞	22.4	0.55	0.35	0.36	0.31	0.56	0.93	72	40	24	买入
冠豪高新	8.4	0.34	0.13	0.11	0.03	0.13	0.45	279	64	19	买入
美盈森	9.1	0.60	0.49	0.37	0.18	0.26	0.35	50	35	26	买入
永利股份	22.6	0.31	0.32	0.35	0.45	0.62	0.93	50	36	24	买入
东杰智能	29.8	0.48	0.51	0.52	0.52	0.65	0.79	57	46	38	买入
大杨创世	25.1	0.47	0.33	0.29	0.29	0.32	0.37	87	78	69	增持
五洋科技	38.0	0.62	0.64	0.52	0.41	1.07	1.47	93	35	26	增持
诺力股份	22.2	1.20	1.43	1.37	0.56	0.69	0.77	40	32	29	增持
山东威达	10.1	0.37	0.20	0.34	0.20	0.30	0.35	51	34	29	增持
音飞储存	33.9	0.72	0.68	0.82	0.69	0.81	1.03	49	42	33	增持
湘邮科技	30.3	0.04	-0.39	0.05	0.01	0.03	0.04	3031	1010	758	增持
新大陆	15.5	0.16	0.43	0.54	0.42	0.56	0.72	37	28	21	增持
远望谷	11.6	0.17	0.05	0.06	0.10	0.14	0.19	115	82	61	增持

行业发展趋势

• 自动化与智能化：自动分拣系统、电子面单、智能快递箱等技术的普及，将推动快递行业从“量变”向“质变”发展。
• 资本运作加速：快递企业通过上市融资，提升资本实力，推动行业整合与转型升级。
• 市场格局重塑：随着并购整合的推进，快递行业有望形成寡头垄断竞争格局，行业集中度将进一步提高。
• 国际化发展：跨境电商和国际物流需求的增长，推动快递企业向国际市场拓展，形成国际竞争力。
• 信息化与机械化：快递企业将加大信息化和机械化投入，提高运营效率和盈利能力。

未来展望

未来中国本土有望产生3家1000亿美金以上市值的跨国快递企业。快递行业将通过并购整合、资本运作、技术升级等方式，推动行业向高端物流发展，提升服务质量与效率。随着物流成本的下降和效率的提升，快递行业将步入高质量发展阶段，成为我国经济的重要组成部分。