公用事业行业动态报告：Q3环保景气度上行，业绩分化关注细分行业龙头-20171106-东北证券-15页-1mb

报告摘要

环保行业Q3分析及投资建议总结

核心内容

行业整体表现

Q3业绩增长显著：2017年前三季度A股环保上市公司实现收入843亿元，同比增长39%，但增速较上半年有所放缓。
细分行业分化明显：水务运营、水治理、固废治理、大气治理、环境监测和节能环保六大子板块均实现营收增长，但利润增速差异较大。环境监测、水治理、节能环保和固废治理领域利润增速较高，表现出较高的景气度，而传统的大气治理和水务运营板块增速相对较低。
水务运营毛利率下滑：企业积极拓展污泥和垃圾处理等新兴领域。
水治理板块增长强劲：营收和利润均大幅增长，资产负债率略有提升，行业景气度高。
固废处理领域分化：传统垃圾处理市场趋于稳定，而危废处理板块盈利较好。
大气治理非电市场空间广阔：电力行业超低排放完成过半，非电行业市场逐步打开。
环境监测板块表现亮眼：毛利率较高，盈利水平和ROE提升显著。
节能环保板块表现强劲：利润增长幅度大，营收与利润同步增长，ROE基本持平。

环保督查影响

环保督查高压持续：推动工业环保热度上升，特别是工业废水、大气治理和危废处理领域。
危废处理潜力巨大：环保督察后，危废处理设备利用率提升，行业处于起步阶段。
非电大气治理市场逐步开放：政策推动下，非电行业市场空间广阔。

投资建议

博世科：关注其在污水治理方面具备核心技术与竞争力，建议买入。
金圆股份：作为水泥窑协同处置龙头，危废处理领域受益明显，建议买入。
迪森股份：煤改气主题受益，关注其作为壁挂炉龙头的表现，建议买入。

主要观点

行业整体向好：环保行业景气度持续上升，各子板块均有不同程度的增长。
政策推动显著：环保督查和相关政策出台推动了工业环保需求，特别是危废和非电大气治理领域。
投资机会分化：在细分行业中，具备核心技术与资源的龙头企业更具投资价值。
市场表现分化：部分个股表现优异，但也有部分个股跌幅较大，需关注其基本面变化。

关键信息

重点公司盈利预测

代码	简称	现在股价	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	P/E（2017E）	P/E（2018E）	P/E（2019E）	评级
000546.SZ	金圆股份	16.99	0.60	0.72	0.80	28.32	23.60	21.24	买入
300422.SZ	博世科	17.78	0.42	0.87	1.30	42.33	20.44	13.68	买入
000967.SZ	盈峰环境	10.12	0.38	0.54	0.68	26.63	18.74	14.88	买入
300203.SZ	聚光科技	33.60	1.19	1.52	1.91	28.24	22.11	17.59	买入
600323.SH	瀚蓝环境	15.77	0.80	0.98	1.20	19.71	16.09	13.14	增持
603588.SH	高能环境	14.19	0.53	0.76	1.01	26.77	18.67	14.05	增持
000598.SZ	兴蓉环境	5.70	0.34	0.40	0.45	16.76	14.25	12.67	增持
300362.SZ	天翔环境	15.12	0.60	0.92	1.17	25.20	16.43	12.92	增持
000826.SZ	启迪桑德	35.48	1.40	1.67	1.80	25.34	21.25	19.71	买入
300332.SZ	天壕环境	7.23	0.29	0.38	0.50	24.93	19.03	14.46	增持
300334.SZ	津膜科技	17.57	0.37	0.51	0.67	47.49	34.45	26.22	增持
300385.SZ	雪浪环境	29.31	0.80	1.13	1.48	36.64	25.94	19.80	增持
300055.SZ	万邦达	19.44	0.47	0.67	0.82	41.36	29.01	23.71	增持
000820.SZ	武汉控股	8.63	-	-	-	-	-	-	增持
300156.SZ	神雾环保	24.16	1.40	2.13	2.82	17.26	11.34	8.57	增持
300388.SZ	国祯环保	20.31	0.59	0.76	0.97	34.42	26.72	20.94	增持
300072.SZ	三聚环保	33.78	1.43	2.21	3.12	23.62	15.29	10.83	增持
300425.SZ	环能科技	13.50	0.33	0.43	0.56	40.91	31.40	24.11	增持
002479.SZ	富春环保	10.75	0.50	0.65	0.79	21.50	16.54	13.61	增持
600874.SH	创业环保	15.21	0.34	0.44	0.47	44.74	34.57	32.36	增持
603603.SH	博天环境	43.32	0.61	0.82	1.09	71.02	52.83	39.74	增持

本周重要公告

博天环境：第三季度营收15.18亿元，同比下降14.92%，但归母净利润同比上升49.49%。
菲达环保：第三季度营收28.02亿元，同比增长16.32%，但归母净利润同比下降19.03%。
京蓝科技：下属公司中标华明高新区道路综合整治项目，中标价8345.6万元。
华控赛格：第三季度营收1.66亿元，同比增长91.17%，但归母净利润同比下降73.67%。
凯迪生态：第三季度营收36.80亿元，同比增长7.94%，归母净利润同比增长3.52%。
上海环境：第三季度营收17.54亿元，同比增长2.81%，归母净利润同比增长22.53%。
中金环境：拟收购金泰莱100%股份，股票复牌。
科融环境：第三季度营收4.64亿元，同比下降20.91%，但归母净利润同比增长131.23%。
中国天楹：拟增加对境外子公司投资，拟与AE3T在越南清化省成立合资公司。
盛运环保：中标桐城市六尺巷片区PPP项目，总投资6亿元。

本周重大合同

博世科：中标南宁市城市内河黑臭水体治理工程，金额8亿元。
创业环保：与大连东泰签署战略合作协议。
天翔环境：与攀枝花人民政府签订合作协议。
盈峰环境：中标六城市轨道交通项目，金额1.45亿元；中标萧县污水处理工程，金额9.83亿元。
盛运环保：中标徐州市第二生活垃圾焚烧厂PPP项目，金额18.81亿元；中标桐城市六尺巷片区PPP项目，金额6亿元。

本周中标信息

博世科：中标南宁市城市内河黑臭水体治理工程项目，金额8亿元。
盈峰环境：中标萧县污水处理工程，金额9.83亿元。
盛运环保：中标徐州市第二生活垃圾焚烧厂PPP项目，金额18.81亿元。
盛运环保：中标桐城市六尺巷片区PPP项目，金额6亿元。

行业新闻

工信部发布环保“关键共性技术”：涉及烟气冷凝、固废处理等25项技术。
陕西发布大气污染综合治理方案：重点整治颗粒物，目标PM10平均浓度达到80微克/立方米。
咸阳市土壤污染防治方案：到2020年，受污染耕地安全利用率达到92%以上。
《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》实施情况报告：指出固体废物处理技术储备不足，需加强科研投入。
山东滨州“十三五”节能减排方案：目标万元GDP能耗下降22%，化学需氧量等排放总量下降。
洛阳市生态环境监测网络建设方案：计划到2020年实现环境质量监测全覆盖。
环保部深化环境监测改革：提高环境监测数据质量，加强数据管理。

投资建议

关注污水处理核心技术企业：如博世科。
关注危废处理领域：如金圆股份。
关注煤改气主题：如迪森股份。
关注非电大气治理市场：随着环保政策的推进，市场空间逐渐打开。

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