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环保及公用事业行业分析总结

核心内容

2016年2月1日发布的环保及公用事业行业分析报告指出，环保板块在2015年整体表现良好，涨幅达64.8%，高于上证综指和沪深300，但低于创业板。报告重点分析了行业整体表现、细分子行业动态及投资建议。

主要观点

1. 板块整体表现尚可

• 环保行业在2015年表现优于大盘，涨幅排名A股第15位。
• 行业整体业绩增长显著，有41家公司发布业绩预告，增速为25.2% - 44.2%，远高于去年的3.9%。
• 业绩增长主要得益于项目业绩兑现、投资收益增加和外延并购。

2. 细分子行业表现差异显著

• 大气治理：业绩增速稳定，受益于超低排放等政策推进。
• 水处理：增速波动较大，2015年受国中水务业绩下滑影响，但剔除影响后增速仍保持在29.1% - 56.3%。
• 水务：整体业绩增速为48.2% - 57.0%，主要受益于投资收益增加和工程业务扩张。
• 固废处理：行业整体业绩增速显著回升，达到51.4% - 76.2%，其中盛运环保因参股公司重组带来投资收益，成为行业增长亮点。
• 监测：受益于生态网格治理和事权上收等政策，业绩增速明显提升，达30.6% - 52.8%。
• 节能：受宏观经济低迷影响，业绩增速为-40.9% - -16.5%，成为拖累行业整体业绩的主要因素。

3. 股价表现分化

• 外延、转型公司表现较好，如兴源环境、湘潭电化、雪迪龙、长青集团等。
• 水务公司表现较差，如创业环保、兴蓉投资、国中水务等，主要因行业缺乏超预期利好。

关键信息

4. 投资建议：寻龙诀

• 推荐标的：
  • 平台型&国企类：能更好对接大型PPP项目，如碧水源、长青集团。
  • 细分行业龙头：如聚光科技（监测）、环能科技（黑臭河治理）、美欣达（市值小、弹性大）。
• 政策利好：
  • 新环保法、排污权交易等政策将直接利好技术优势企业。
  • 高标准环保执法和事权上收将推动监测板块发展。
• 未来趋势：
  • 技术、资本、资金和商业模式优势的企业更具竞争力。
  • 外延并购和产业链整合将成为重要扩张方式。

风险提示

• 政策制定不达预期。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

附录信息

• 分析师声明：邵琳琳具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，信息及数据可能不完整或不准确。
• 销售联系人：提供上海、北京、深圳三地的联系方式及邮箱。

总结

环保行业在2015年表现优于大盘，业绩增长显著，主要得益于政策推动和项目放量。细分子行业表现分化，监测和大气治理板块受益于政策利好，而节能板块受宏观经济影响较大。投资建议聚焦于平台型、国企类及细分行业龙头公司，认为它们具备较强的扩张能力和竞争力。报告强调技术、资本和商业模式优势的重要性，并提示政策不达预期的风险。