20201210-中原证券-环保及公用事业行业月报_板块权益融资加速_关注细分领域龙头_13页_1mb

证券研究报告-行业月报总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的环保及公用事业行业月报，分析了2020年11月环保板块的市场表现、行业政策、数据跟踪、融资情况及投资评级。报告指出，环保行业整体表现略强于市场，细分领域差异显著，其中再生资源板块表现突出，而水务市场订单充裕。同时，板块权益融资保持火热，多家环保企业推进直接融资计划，以增强资本实力和项目承接能力。报告维持环保行业“同步大市”投资评级，并建议关注环卫服务、危险废物处理、新能源环卫装备和土壤修复领域的龙头企业。

主要观点

1. 市场表现

• 2020年11月，中信环保及公用事业指数同比上涨1.07%，强于中小板和创业板指数。
• 环保板块相对抗跌，临近年末市场调整，资金兑现收益动作明显。
• 细分领域表现差异大，再生资源涨幅领先，达到9.93%，而环境监测板块则出现下跌。
• 个股表现分化明显，怡球资源、艾可蓝、奥福环保涨幅居前；雪浪环境、久吾高科、龙马环卫等跌幅较大。

2. 行业政策及数据跟踪

（1）环卫服务

• 住建部推进垃圾分类，预计5年内基本建立配套制度。
• 天津、深圳等地出台垃圾分类管理条例，推动市场化运作。
• 县级和农村市场成为环卫服务企业争夺重点，侨银环保市场拓展力度强劲。

（2）生活垃圾焚烧发电

• 2020年Q1-3中标项目数量和金额同比下滑，主要集中在三四五线城市。
• 国企和央企在焚烧发电项目中占据主导地位，民企获取项目难度增加。
• 项目单体规模缩小，预计2021年新增市场将集中在三四五线城市新建和一二线城市扩建项目。

（3）再生资源

• 2021年将全面禁止进口固体废物，有助于清理低端回收企业，提升行业集中度。
• 11月主要拆解物价格反弹，废钢、废铜、废铝等价格环比上涨，对回收企业业绩形成改善。

（4）水务市场

• 9月水处理订单总额环比大幅增长，水环境治理类项目占比高。
• 长江环保集团、北控水务、粤海水务等央企在水务市场中占据主导地位。
• 三峡集团在9月占据近五成订单份额，形成强者恒强的格局。

（5）环境监测设备及系统

• 广州市出台土壤环境监测技术规范，推动环境监测行业发展。
• 11月主要环境监测公司中标政府采购项目25个，金额合计1.12亿元。
• 先河环保、雪迪龙等公司中标金额较高，显示其在环境监测领域的竞争力。

关键信息

1. 融资情况

• 2020年11月环保板块共发布16次直接融资计划，以非公开发行股票和可转换公司债券为主。
• 融资目的包括项目融资、补充流动资金和偿还银行贷款。
• 融资热度持续，权益资本补充有望增强企业抗风险能力和项目承接能力。

2. 投资评级

• 行业评级：同步大市。
• 重点公司评级：
  • 侨银环保：暂未评级
  • 高能环境：增持
  • 东江环保：增持

3. 估值情况

• 截至2020年12月9日，中信环保及公用事业指数PB（LF）为1.76倍，显著低于历史中位数3.25倍，估值优势明显。
• 重点公司估值如下：
  • 侨银环保：2020年PE为30.00倍，2021年PE为28.00倍，PB为7.71倍。
  • 高能环境：2020年PE为20.05倍，2021年PE为17.26倍，PB为2.63倍。
  • 东江环保：2020年PE为20.26倍，2021年PE为14.00倍，PB为1.88倍。

风险提示

• 行业竞争激烈，参与者众多。
• 工程项目建设进度可能不及预期。
• 环保政策执行力度可能不足，影响行业发展。

投资主线

• 中期关注：环卫服务、危险废物处理、新能源环卫装备、土壤修复领域龙头企业。
• 重点关注标的：侨银环保、东江环保、高能环境。

结论

环保行业在2020年11月整体表现略强于市场，细分领域分化明显。再生资源、水务市场表现突出，而环卫服务和危险废物处理行业面临政策推动和市场拓展的双重机遇。板块融资保持活跃，估值优势显著，建议关注龙头企业。但行业竞争激烈，政策执行力度和项目进度仍存在不确定性。