20210111-中国银河-通信行业周报_纽交所摘牌运营商_低估值引关注_16页_1mb

通信行业周报总结

核心内容

2021年1月4日至1月8日期间，通信行业整体表现较弱，SW通信行业指数下跌1.26%，在28个SW一级行业中排名第24位，TMT行业中排名第三。尽管如此，市场对通信行业仍表现出一定关注，尤其是中美关系紧张背景下，纽交所对三大中国运营商（中国移动、中国电信、中国联通）的摘牌决定引发了广泛讨论。然而，该事件对三大运营商的实际经营影响有限，因其海外业务规模较小。

主要观点

1. 通信行业估值低位，配置时机显现

• 通信行业估值处于历史低位，SW通信PE-TTM为37.07，历史分位点为12.94%。
• 2020年全年通信行业指数下跌8.33%，在28个行业中排名倒数第二。
• 2021年1月第一周，通信行业指数排名倒数第五，仍显弱势。
• 随着5G建设进入高峰期，行业景气度有望逐渐提升，通信行业配置时机已到。

2. 5G建设加速，行业应用落地预期增强

• 工信部表示2021年我国将建设60万以上5G基站，行业确定性增强。
• 截至2020年底，三大运营商已建成超71.8万座5G基站，5G终端连接数超1.8亿。
• 5G资本开支占全年预算的50%以上，带动设备与应用需求。

3. 主设备厂商表现突出

• 中国电信设备厂商在全球市场份额持续提升，2020年Q3全球电信设备市场收入份额排名前五为华为（30%）、诺基亚（15%）、爱立信（14%）、中兴通讯（11%）、思科（6%）。
• 中国厂商在5G基站招标中占据主导地位，华为与中兴通讯在国内外市场表现强劲。

关键信息

行业动态

• 工信部支持重庆（两江新区）创建国家级车联网先导区。
• 中国移动一号双终端业务陆续商用，覆盖多个省市。
• 高通推出全新骁龙480 5G移动平台，首次将5G扩展至搭载骁龙4系的移动终端。

重点公司表现

• 中兴通讯：2020年前三季度营收同比增长15.39%，净利润下降34.30%，但扣非净利润增长103.59%。
• 中际旭创：受益于数据中心和5G建设，前三季度营收增长58.49%，净利润增长67.62%。
• 天孚通信：前三季度营收增长71.24%，净利润增长69.90%，受益于光模块需求增长。
• 信维通信：泛射频类产品龙头，前三季度营收增长21.41%，净利润下降9.91%。
• 新易盛：数据中心市场高速发展带动业绩增长，前三季度营收增长86.38%，净利润增长157.06%。
• 光迅科技：受益于产品线丰富和高端新产品良率提升，前三季度营收增长9.14%，净利润增长46.39%。

重点推荐标的

• 中兴通讯：受益于5G建设，强化芯片设计竞争力。
• 中际旭创：光模块龙头，受益于数据中心与5G需求。
• 中国联通：基础移动业务改善，创新业务增长，5G共建共享降低成本，业绩弹性大。
• 信维通信：射频器件龙头，受益于5G终端需求提升。
• 新易盛：中高速光模块受益于数据中心建设。
• 天孚通信：受益于光模块产业链需求，募投项目推动产品升级。
• 光迅科技：高端产品良率提升带动毛利率改善。

风险提示

1. 5G建设及应用不及预期的风险。
2. 运营商资本开支不及预期的风险。
3. IDC发展不及预期的风险。
4. 贸易摩擦加剧的风险。

投资建议

• 短期配置策略：关注运营商资本开支与5G应用落地进展，以及相关设备商如主设备、光模块等。
• 中长期看好方向：IDC、交换机、光模块、物联网、车联网、工业互联网、卫星互联网、北斗导航等。

附录：行业数据更新

• 基金持仓情况：通信行业基金重仓超配比例、持仓集中度等数据有所变化，中兴通讯仍为重仓首选。
• 运营商数据：中国移动、中国电信、中国联通的4G/5G用户数、ARPU值等数据持续增长。
• 蜂窝物联网用户数：持续增长，应用领域不断拓展。
• 移动互联网流量：接入流量持续上升，显示行业活跃度。
• 通信业整体收入分拆：各细分领域收入结构有所变化，反映行业发展趋势。

行业评级与公司评级

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

分析师简介

• 龙天光：中国银河证券研究院通信行业分析师，复旦大学毕业，拥有丰富的行业研究经验。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 机构请致电：
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@ChinaStock.com.cn