20210110-华创证券-通信行业周报_纽交所摘牌对运营商影响有限_基本面企稳回升_股息率凸现长期投资价值_23页_2mb

通信行业周报总结（20210104-20210108）

核心内容

本周通信行业周报主要围绕三大电信运营商的纽交所退市事件、行业基本面变化、估值情况以及投资建议展开。尽管纽交所曾多次变动摘牌政策，但最终仍决定继续执行中国移动、中国联通和中国电信的退市程序，导致其美股ADR暂停交易。然而，该事件对运营商的实际经营影响有限，因其业务主要在国内，国际业务占比小，且ADR市值规模不大，流动性差，融资功能弱。同时，港股与ADR之间可以相互转换，因此对市场运行影响不大。

主要观点

1. 运营商基本面企稳回升

   • 2020年以来，三大运营商在疫情、竞争和经营压力等挑战下，业绩稳中有进。
   • 5G用户数持续增长，ARPU值企稳回升，5G应用加速落地，产业互联网等创新业务成为新增长点。

2. 估值有较大修复空间

   • 三大运营商港股PE和PB均处于历史低位，未来估值有较大修复空间。
   • 股息率较高，凸显长期投资价值，特别是中国电信和中国移动，股息率分别为6.38%和7.84%。

3. 通信板块表现低迷

   • 本周通信板块下跌1.26%，跑输沪深300指数6.71个百分点，排名所有一级行业第24位。
   • 2020年年初至今，通信板块下跌9.5%，远低于其他科技板块如电子（+42.6%）、创业板（+51%）等。

4. 行业数据积极

   • 中国在5G领域实现全面引领，建网规模、用户数、终端出货量和流量均快速增长。
   • 5G手机出货量占比提升至68.1%，移动互联网流量同比增长35.1%，DOU达到11.65GB/户·月。

关键信息

一、纽交所退市事件

• 事件背景：特朗普签署行政令，禁止交易中国涉军企业证券，包括三大运营商。
• 纽交所动态：1月4日宣布暂停摘牌，但6日又宣布继续执行，导致三支证券于1月11日暂停交易。
• 影响评估：ADR市值小，流动性差，对实际经营影响有限，港股与ADR可相互转换，不影响公司发展。

二、通信板块行情回顾

• 本周表现：通信板块下跌1.26%，跑输沪深300指数6.71个百分点，排名24/28。
• 近一个月表现：下跌7.4%，跑输沪深300指数16.9个百分点，跑输创业板指数11.3个百分点。
• 2020年初至今：下跌9.5%，跑输沪深300指数43.6个百分点，跑输创业板指数60.5个百分点。
• 个股表现：涨幅前五包括亿通科技（+38.43%）、动力源（+15.11%）、深桑达A（+9.44%）、广和通（+8.81%）、紫光股份（+8.75%）；跌幅前五包括邦讯技术（-15.81%）、华星创业（-14.54%）、永鼎股份（-14.17%）、*ST信通（-14.07%）、精伦电子（-13.95%）。

三、行业估值水平

• 通信行业PE-TTM：36.19，位列申万一级行业第10位。
• 沪深300PE-TTM：16.89，明显低于通信行业，表明通信板块估值有较大修复空间。

四、海外市场跟踪

• 海外通信巨头表现：联想集团涨幅最高（+8.06%），中国电信跌幅最大（-8.84%）。
• 行业趋势：全球5G商用进程加快，中国三大运营商在全球蜂窝物联网连接市场占比达75%，中国移动占54%。

五、投资建议

推荐标的

• 云及流量基建板块：

  • 光环新网：受益于公募REITs试点政策，零售型IDC企业。
  • 宝信软件：钢铁信息化、IDC双轨并行，布局全国。
  • 城地香江：子公司香江科技深耕IDC，具备一线城市资源和全产业链能力。

• 物联网及下游应用板块：

  • 移远通信：全球物联通信模组龙头企业，布局5G、NB-IoT、Cat.1等模组。
  • 广和通：全球笔电模块龙头，积极布局车载市场。
  • 和而泰：国内智能控器龙头，受益于智能网联趋势。
  • 铖昌科技：5G毫米波测试进展顺利，有望受益于商用。
  • 拓邦股份：国内智能控制器龙头企业，估值较低，具备长线逻辑。
  • 移为通信：追踪类终端业务盈利能力强，共享出行和动物溯源业务带动业绩改善。

建议关注

• 中际旭创、新易盛、紫光股份、天孚通信、亿联网络、科华恒盛、数据港、鸿泉物联。

风险提示

• 美国对国内科技企业制裁加重：可能对通信行业产生不利影响。

行业数据更新

（一）通信网络

• 全球已有125家运营商推出符合3GPP标准的5G服务，覆盖52个国家/地区。
• 5G基站建设快速推进，中国移动、中国电信、中国联通5G用户数持续增长。

（二）通信终端

• 5G设备数量持续增长，商用设备占比达58%以上。
• 设备支持频段以n78、n41、n1等为主，部分设备支持毫米波频谱。

（三）三大运营商数据

• 中国移动：2020年11月移动用户净减263万户，5G套餐用户达1.47亿户。
• 中国电信：移动用户净增67万户，5G套餐用户达7948万户。
• 中国联通：移动用户净减194万户，4G用户净增48.1万户。

（四）移动流量数据

• 1-11月移动互联网累计流量达1495亿GB，同比增长35.1%。
• 11月DOU达11.65GB/户·月，较上年12月和今年平均值分别高3.06GB和1.24GB。

本周要闻回顾

• 5G消息平台建设：中国电信和中国联通启动5G消息平台建设工程。
• 全球5G手机出货量预期翻倍：2021年5G手机出货量预计达4.5亿至5.5亿部。
• 数据中心并购活跃：2020年数据中心并购交易价值超300亿美元。
• 运营商采购设备：中国移动启动光分路器和光放大器采购。
• 蜂窝物联网连接市场：中国三大运营商占据全球75%市场份额，中国移动占54%。

团队介绍

• 组长、高级分析师：韩东，上海交通大学硕士、MBA，六年通信设备商经验，2019年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：张弛（南京大学理学硕士）、李绿菲（美国凯斯西储大学金融硕士）。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%至20%。
  • 中性：预期未来6个月内沪深300变动-10%至+10%。
  • 回避：预期未来6个月内沪深300跌幅超过10%。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内通信指数涨幅超过沪深300 5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内通信指数变动-5%至+5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内通信指数跌幅超过沪深300 5%以上。

分析师声明与免责声明

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