20220213-申港证券-通信行业研究周报_低估值板块受青睐_关注运营商投资机会_10页_907kb

报告摘要

低估值板块受青睐关注运营商投资机会总结

核心内容

本报告聚焦通信行业，特别是运营商板块的投资机会。当前市场环境下，低估值、高股息的运营商板块受到投资者青睐，主要因其基本面逐步改善，具备避险配置价值。2022年2月7日至11日期间，运营商板块整体上涨，中国移动、中国电信和中国联通分别上涨15.68%、3.61%和7.82%。同时，以新能源、医药为代表的高估值板块持续下挫，凸显了低估值板块的相对优势。

主要观点

基本面改善：运营商在网络侧和成本端均表现出积极变化。
- 网络侧：5G网络覆盖持续提升，基站数突破140万，5G套餐用户渗透率提高，带动ARPU（每用户平均收入）增长。提速降费趋于缓和，运营商放弃价格战，转向提供更优质和差异化的服务以增强用户黏性。
- 成本端：5G新基建采取适度超前原则，预计2022年资本开支将保持平稳或小幅增长，投资周期延长有助于成本改善，利润释放空间加大。
政企业务增长：云计算和数字经济的发展为运营商带来新的增长点。
- 中国移动DICT业务复合增长率达66%，2021年H1移动云收入同比增长118%至97.21亿元。
- 天翼云2021年H1收入达140亿元，同比增长109.3%；沃云2021年H1收入76.9亿元，同比增长54.1%。
- 运营商正通过“云网融合”模式，利用自身通信网络资源推动政企业务增长。
市场表现：
- 本周申万通信指数上涨2.53%，在28个一级行业中排名第17位。
- 2022年初至今，申万通信指数下跌5.92%，但表现优于创业板指等高估值板块。
- 通信板块个股中，恒宝股份、天喻信息、中瓷电子、星网锐捷、楚天龙涨幅居前；意华股份、超讯通信、鼎通科技、光库科技、鹏博士跌幅居前。
公司动态：
- 中国电信：计划增持A股股份，拟增持金额不少于5亿元，彰显对未来发展信心。
- 中国移动：宣布回购港股，同时增持A股，体现对自身业务的看好。
- 亨通光电、辉煌科技、中国联通：均开展股份回购，用于股权激励或员工持股计划，显示企业对长期发展的信心。
行业前景：
- 数据中心：Dell'Oro报告显示，全球数据中心资本支出将从2021年的约1900亿美元增至2026年的3500亿美元，超大规模云服务提供商将主导增长。
- PON设备市场：预计2026年收入将达98亿美元，主要受益于XGS-PON部署及5G技术发展。
- 5G建设：工信部及多地两会明确将5G、数据中心作为“新基建”重点，推动5G网络建设适度超前，为行业带来持续增长动力。
- 5G用户增长：韩国电信2021年第四季度实现利润增长超10倍，5G用户数达640万，ARPU持续提升；SK电讯5G用户数达990万，占移动用户总数33.2%。
投资策略：
1. 推荐关注5G设备商龙头：中兴通讯。
2. 重点推荐运营商：中国移动，因其在5G用户渗透率提升和政企业务增长方面表现突出。
3. 物联网行业发展迅速，建议关注：广和通、移远通信。
4. 双碳背景下，绿色节能发展成为趋势，推荐：英维克。

关键信息

运营商板块表现：本周整体上涨，中国移动涨幅最大，中国电信和中国联通也有显著提升。
行业趋势：5G网络建设持续推进，政企业务在云计算和数字经济推动下增长显著。
市场信心：多家运营商通过增持股份、回购股票等方式表达对行业发展的信心。
行业预测：Dell'Oro报告显示，2026年全球数据中心资本支出将达3500亿美元，PON设备市场收入将达98亿美元，5G建设将适度超前，带动相关产业链增长。
风险提示：5G发展不及预期、中美贸易摩擦升级、疫情进一步扩散。