20220312-东吴证券-泸州老窖-000568.SZ-2021年业绩快报点评_全年圆满收官_业绩表现亮眼_3页_507kb

2021年业绩快报总结

核心内容

泸州老窖在2021年实现了全年业绩的圆满收官，营业收入和归母净利润均同比增长，且符合市场预期。公司全年营业收入为203.8亿元（yoy +22.4%），归母净利润为78.5亿元（yoy +30.7%）。其中，2021年第四季度营业收入增长24.4%，归母净利润增长31.8%。

主要观点

• 盈利能力持续提升
  公司通过优化产品结构，中高档酒销售收入占比提升至88%，进一步增强了盈利能力。同时，公司实施精细化管理，有效降低了费用率，推动了利润增长。

• 全国化布局持续推进
  公司在传统市场保持竞争优势的基础上，继续推进“东进南图”战略，加大在华东、华南等地区的投入。2022年将继续推进“城市群样板市场打造”，选定上海、深圳等九大市场进行精耕，以实现更均衡的发展。

• 股权激励方案落地
  2020年底提出的“十四五”期间国窖1573新百亿目标（2022年和2025年分别突破200亿和300亿元）在2021年股权激励方案落地后，进一步激发了团队士气和内部效率，为中长期发展蓄力。

• 盈利预测与估值
  根据预测，公司2022-2023年每股收益分别为6.70元和8.33元，当前市值对应2022-2023年PE分别为31倍和25倍。公司维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

风险提示

• 疫情影响增强
• 消费复苏不及预期
• 海外局势进一步动荡

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未提及

市场数据

基础数据

总结

泸州老窖在2021年实现了营业收入和归母净利润的双增长，表现出强劲的市场竞争力和盈利能力。公司通过优化产品结构和精细化管理，有效提升了运营效率。同时，公司持续推进全国化布局，并通过股权激励方案增强内部管理与团队士气。未来两年，公司预计将继续保持稳健增长，PE估值逐步下降，投资价值凸显。