20230822-山西证券-华工科技-000988.SZ-业绩短期承压_盈利能力提升_11页_1015kb

报告摘要

华工科技是脱胎于华中科技大学的光电龙头企业，经过校企改革后，实际控制人变更为武汉国资委。公司业务分为三大板块：智能制造（包括智能装备和激光微纳加工）、联接业务（光联接和无线联接）、感知业务（传感器和膜品）。子公司包括华工激光、华工正源等，分别负责不同业务领域。

2023年上半年财务数据：
- 营收5024亿元，同比下降1920%。
- 归母净利润582亿元，同比增长328%；扣非后归母净利润545亿元，同比增长289%。
- 二季度单独数据：营收2359亿元，同比下降2979%；归母净利润274亿元，同比下降1886%。
业务分项分析：
- 联接业务（光电器件）营收1837亿元，同比下降437%，主要受5G建设周期影响；光联接业务增长，公司提供400G及以下光模块批量交付，800G产品送样。
- 智能制造业务（激光加工设备）营收1473亿元，同比下降95%，智能装备部分增长20%。
- 感知业务（敏感元器件）营收1461亿元，同比增长453%，受益于新能源汽车和传感器领域增长。
- 膜品业务营收194亿元，同比下降343%，但泛家电和汽车内饰需求有所增长。
盈利能力：
- 2023年上半年毛利率2280%，同比提升46个百分点；净利率1153%，同比提升26个百分点。
- 分业务毛利率：激光加工设备最高（3718%），其次是光电器件（970%）、敏感元器件（2317%）、膜产品（3399%）。

增长潜力：
- 光通信业务有望超预期，2023年公司已具备硅光芯片到模块的全自研能力，400G模块批量交付，800G产品送样。
- 感知业务在新能源汽车和传感器领域持续拓展，传感器业务快速增长，膜品业务向新应用场景拓展。
- 首次覆盖“买入-A”评级，预计2023-2025年净利润分别为109/137/183亿元，同比增长198%/257%/340%，对应PE为2301/239/179倍。