20171015-天风证券-华工科技-000988.SZ-激光与汽车应用共振，业绩持续向好_950kb

报告摘要

华工科技是一家在激光技术和传感器领域具有领先地位的公司，其业绩在2017年前三季度表现出强劲增长。公司依托光谷、华科和激光技术国家重点实验室，拥有多个院士团队支持，具备强大的自主研发能力。其激光产品线涵盖光纤激光器、紫外激光器、皮秒激光器和半导体激光器等，打破了国外企业在光源及激光器领域的垄断。

公司同时在传感器领域占据重要地位，拥有年产10亿支传感器的能力，占据全球温度传感器70%以上市场份额，是智能家居和智能汽车领域的重要解决方案提供商。在汽车行业的应用中，公司提供高品质、高效率的激光焊接和切割设备，已在上汽通用、东风神龙等车企中应用。

业绩增长显著：2017年前三季度，公司预计归母净利润为2.43亿元至2.6亿元，同比增长45.03%-55.17%。其中，7-9月净利润增长33.03%-66.78%。
激光技术成熟：激光加工设备技术成熟，成本降低，逐步替代传统机械加工手段，受益于消费电子和汽车行业的需求增长。
传感器需求旺盛：随着物联网和新能源汽车的发展，传感器需求快速增长，公司有望持续受益。
增发融资推动发展：公司已获得增发批文，计划募集资金18亿元，用于激光精密微纳加工智能装备产业化项目、智能工厂建设项目和物联网用新型传感器产业化项目，以加速核心技术的产业化进程。
投资建议：分析师预计公司未来三年（2017-2019）归母净利润分别为3.64亿元、5.42亿元和7.32亿元，未来有望实现40%以上的高速增长。目标价为20元，给予“买入”评级。

项目	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	2,619.55	3,313.70	5,172.68	7,450.22	10,579.31
增长率（%）	11.31	26.50	56.10	44.03	42.00
净利润（百万元）	150.83	229.81	363.87	541.60	731.93
增长率（%）	-10.41	52.36	58.34	48.84	35.14
每股收益（元/股）	0.17	0.26	0.41	0.61	0.82
市盈率（P/E）	104.45	68.56	43.30	29.09	21.53
市净率（P/B）	5.34	4.97	4.56	4.02	3.46
市销率（P/S）	6.01	4.75	3.05	2.11	1.49
EV/EBITDA	62.70	36.86	30.54	20.62	16.45

项目	2015	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	2,619.55	3,313.70	5,172.68	7,450.22	10,579.31
营业成本（百万元）	1,961.67	2,475.48	3,817.44	5,481.13	7,722.90
毛利率	25.11%	25.30%	26.20%	26.43%	27.00%
净利率	5.76%	6.94%	7.03%	7.27%	6.92%
ROE	5.12%	7.25%	10.54%	13.80%	16.06%
ROIC	5.01%	7.07%	15.25%	12.80%	21.73%