20150330-申万宏源-华工科技-000988.SZ-公司动态跟踪报告_工业4.0打开新成长空间_15页_830kb

华工科技公司动态跟踪报告总结

核心内容

华工科技（000988）在2014年实现了营业收入和净利润的显著增长，为公司未来发展奠定了坚实基础。公司积极布局工业4.0相关领域，通过激光全产业链和智能传感器两大主线推动产业升级，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩快速增长：2014年公司营业收入达23.53亿元，同比增长32.43%；归属上市公司股东净利润达1.68亿元，同比增长218.87%。公司费用控制良好，销售费用和管理费用占比下降，推动净利润增速远超收入增速。

• 激光全产业链布局：公司已形成从激光器、激光智能装备到加工服务业的完整产业链，在大功率激光制造领域处于领先地位，拥有国内首套激光拼接焊设备、激光三维远程焊接系统等技术优势。同时积极布局小功率激光制造领域，成为苹果供应商，未来有望因新产品备货实现快速发展。

• 智能传感器布局：华工高理是国内最大的NTC温度传感器生产商，全球市场份额达70%。公司正向汽车电子市场拓展，预计2015年汽车电子业务收入将超过1亿元，毛利率接近50%。公司计划将传感器与光电子器件结合，开发新型功能传感器，以契合工业4.0需求。

• 工业4.0深度受益：公司业务与工业4.0的智能制造、产品全生命周期管理等核心要素高度契合，预计未来在工业4.0的推动下，将获得爆发式增长。智能传感器和激光智能装备是工业4.0的重要基础和节点。

• 盈利预测：维持“买入”评级，预测2015-2017年营业收入分别为29.98亿元、36.22亿元和43.01亿元，净利润分别为2.54亿元、3.18亿元和3.92亿元，EPS分别为0.29元、0.36元和0.44元。上调目标价至19.5元。

关键信息

财务指标

风险提示

1. 基本面风险：汽车电子市场增长放缓；小功率激光设备订单增幅不达预期。
2. 政策风险：大功率激光设备制造被纳入国家体系，可能无法持续为公司贡献利润。
3. 竞争风险：4G光模块市场竞争激烈；激光设备行业竞争激烈可能导致毛利率大幅下滑。

业务发展亮点

• 激光加工服务业：作为工业4.0的重要组成部分，公司正积极拓展该领域，已通过并购森茂特进入石油筛管加工市场，未来将继续扩大服务范围。
• 智能传感器：公司传感器业务将深度受益于工业4.0，预计未来在汽车电子市场有显著增长。
• 光传输产品：华工正源经营光电器件模块，产品涵盖芯片、TO器件、光模块等，应用于数字、模拟通信及光传感等领域。

未来展望

随着工业4.0的深入发展，华工科技在激光智能装备和智能传感器领域的布局将使其在未来几年内受益显著。公司计划通过智能装备和传感器两条主线带动产业协同发展，实现从现代服务业向制造业服务业的转型升级，成为工业4.0的重要参与者和受益者。

结论

华工科技凭借其在激光制造和智能传感器领域的领先地位，以及良好的财务表现和战略布局，有望在未来三年内实现持续增长，维持“买入”评级，目标价上调至19.5元。