20140514-宏源证券-华工科技-000988.SZ-激光设备龙头_业绩增长加速_31页_1mb

华工科技公司深度报告总结

核心内容

华工科技（000988）是国内激光设备领域的龙头企业，业务覆盖中小功率、成套和大功率全系列激光设备及光通信器件、敏感元器件、激光防伪和现代服务业。公司凭借强大的技术研发能力，在多个行业实现进口替代，并受益于蓝宝石切割、汽车电子、4G建设等市场增长。

主要观点

• 激光设备业务增长显著：公司小功率激光设备在蓝宝石切割市场表现强劲，已获得海外知名厂商大单，销量同比大幅增长。大功率激光设备在国内具有绝对领先地位，未来有望在多个工业应用领域替代进口。
• 汽车电子业务扩展：公司在家电领域的敏感元器件占比较大，但毛利较低。随着汽车电子市场的发展，公司已成功进入多家汽车厂商和二级供应商，预计2014年汽车敏感元器件业务将进入批量供货期，推动销售增长。
• 光通信业务扭亏：受益于4G建设加速，光通信模块销量大幅增长，公司光通信产品线齐全，客户包括诺西、华为、中兴、烽火等一线厂商，预计2014年光通信业务将实现大幅扭亏。
• 激光加工服务拓展：公司已建成全球最大的石油筛管激光加工基地，受益于石油筛管加工向中国转移，拓展了激光加工服务业务。

关键信息

营收与盈利预测

• 给予“买入”评级，目标价格为12元，对应目标市值110亿元。
• 预计2014年营收同比增长43.4%，净利润同比增长790.34%。

市场表现

• 当前股价：7.98元
• 总股本：891.12百万股
• 总市值：7,111.11百万
• 12个月最高价：10.07元
• 12个月最低价：5.41元

风险提示

• 4G建设进度放缓
• 汽车电子市场增长不及预期
• 光通信市场竞争激烈，毛利率可能下滑
• 大功率激光设备制造被纳入国家体系，可能影响利润

业务亮点

激光器及设备市场

• 全球激光器市场稳定增长，光通信、材料加工和光存储是主要应用领域。
• 公司在光纤激光器领域技术领先，2012年与武汉锐科共同研制成功“4kW全光纤激光器”，成为全球第三家掌握该技术的企业。
• 光纤激光器具有高电光转换效率、高输出功率、低维护成本、适合柔性加工等优势。

汽车电子与激光应用

• 公司在汽车电子领域推出7类车用传感器，已通过多家汽车厂商认证，预计2014年进入批量供货期。
• 汽车零部件激光加工技术领先，如激光拼接焊设备、激光三维焊接系统等，可使汽车减重20%以上，提高焊接效率。
• 汽车行业广泛应用公司激光切割、焊接等设备，替代进口设备，形成进口替代效应。

光通信业务

• 4G建设加速带动光通信设备需求，公司光通信模块销量大增，出货量排名全球前三。
• 公司光通信产品线齐全，客户包括诺西、华为、中兴、烽火等，预计2014年光通信业务将大幅扭亏。

激光加工服务

• 石油筛管加工向中国转移，公司建成全球最大的石油筛管激光加工基地，实现切割加工费用及贸易价差的双重收益。
• 激光修复技术国内领先，成功应用于石油海洋行业，价格低于国外同类产品20%-40%，形成进口替代。

行业前景

• 光纤激光器市场预计持续增长，尤其是100G光通信市场。
• 消费电子市场带动中小功率激光设备需求，特别是紫外皮秒激光切割器在蓝宝石切割市场的应用。
• 再制造技术符合国家节能减排战略，市场前景广阔，公司已获国家再制造试点单位资格。

总结

华工科技凭借其在激光设备和光通信领域的技术优势，正从制造向服务转型，未来有望在多个行业实现进口替代和业绩增长。随着4G建设、汽车电子升级及蓝宝石切割市场的发展，公司业绩有望持续提升。