20141223-东兴证券-华工科技-000988.SZ-高端装备龙头_受益深厚技术积累和制造业升级改造_48页_2mb

华工科技调研报告总结

核心内容概览

华工科技（000988）是一家具有高校背景的高端装备制造企业，其核心业务包括激光加工设备、光通信器件、敏感元器件、激光全息防伪和现代服务业。公司凭借深厚的技术积累和制造业的转型升级，正迎来多个业务板块的快速增长。

主要观点与关键信息

1. 激光加工设备业务增长可期

• 行业背景：激光加工设备是功率型激光器的重要应用领域，2013年全球激光器市场销售额增长1.7%，其中CO2激光器占据主导地位。
• 市场结构：国内大功率CO2激光器市场由5家厂商主导，贡献超过90%的市场份额；中小功率市场由6家厂商主导，贡献57%的市场份额。
• 公司布局：
  • 华工激光和武汉法利莱是公司激光加工业务的核心，营收占比超过90%。
  • 华工科技在大功率激光加工设备方面技术积淀深厚，未来将受益于高端制造业向中国转移。
• 增长看点：
  • 2015年大功率激光加工设备将大幅增长，预计2015年、2016年营业收入同比增长40%左右。
  • 小功率激光设备中，全固态激光器和晶圆切割设备将有爆发式增长。
  • 投资业务如华日精密、法利莱等将带来协同发展效应。

2. 光通信业务受益4G建设

• 行业趋势：随着4G网络建设的推进，光模块市场需求快速增长。2014年、2015年光模块业务预计保持30%、20%左右增长。
• 产品布局：华工正源是公司光通信器件的核心子公司，具备从芯片到模块的垂直整合能力。
• 技术优势：公司拥有量子点激光器等前沿技术，未来有望在光模块领域形成先发优势。
• 市场前景：
  • 4G基站建设带动6G和10G光模块需求。
  • 云计算和大数据的发展将推动100G骨干网建设，进一步增加光模块市场空间。

3. 敏感元器件业务前景广阔

• 市场空间：当前市场空间约8.5亿元，预计未来五年将增长至50亿元。
• 技术优势：公司在热敏电阻领域有深厚积累，产品已获得业内主要客户的认可。
• 增长预测：2014～2016年销售收入预计增长85%、59%、45%。
• 应用领域：主要应用于消费电子（如NTC芯片）和新能源汽车（如加热组件）。

4. 人才储备和技术实力雄厚

• 研发能力：公司研发投入占比高，拥有7个“千人计划”专家，技术实力领先。
• 技术优势：公司具备强大的激光和光通信技术积累，有望替代进口产品，受益于国家创新驱动发展战略。
• 业务协同：公司通过投资布局，拓展上下游产业链，实现协同发展。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2014～2016年营业收入分别为24.99亿元、35.44亿元和47.38亿元，净利润分别为2.11亿元、4.18亿元和6.06亿元。
• 估值：2014年PE为53倍，2015年PE为27倍，2016年PE为18倍，估值逐步下降，显示公司成长性良好。
• 投资评级：公司被给予“强烈推荐”评级，未来业绩有望持续高增长。

财务指标预测

业务结构与市场占比

未来增长动力

• 激光加工设备：受益于高端制造升级和传统行业改造，大功率设备和新型全固态激光器将带来显著增长。
• 光通信器件：4G建设、云计算和大数据发展将推动光模块市场需求，尤其是中高速模块。
• 敏感元器件：消费电子和新能源汽车的发展将带来增量市场，公司已占据领先优势。
• 投资业务：通过参股上下游企业，公司拓展了激光加工装备行业，增强了协同效应。

技术与市场前景

• 激光技术：公司拥有激光技术国家重点实验室，技术积累深厚，具备较强的自主研发能力。
• 光模块技术：华工正源在光模块领域已形成技术优势，量子点激光器等前沿技术将助力公司未来业务增长。
• 敏感元器件技术：公司在NTC芯片、汽车电子和新能源汽车加热组件方面具备领先技术，市场占有率高。
• 行业趋势：激光加工设备和光通信器件行业将随着高端制造和通信基础设施的升级迎来新的增长周期。

总结

华工科技作为激光行业和光通信领域的领军企业，凭借深厚的技术积累和前瞻性的业务布局，正迎来多个业务板块的快速增长。公司未来将受益于高端制造业升级、4G建设、云计算和大数据发展，具备良好的盈利前景和投资价值。