20221208-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能点评报告_发行GDR并在瑞交所上市取得进展_国际化积极推进_4页_839kb

先导智能（300450）总结报告

核心内容概述

先导智能（300450）作为全球锂电设备龙头和新能源装备领军企业，2022年12月8日宣布其发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得附条件批准，标志着公司国际化战略的积极推进。公司上半年新签订单金额达155亿元（不含税），同比增长68%，显示出强劲的市场需求和业务拓展能力。公司还积极布局储能、非锂电业务等新领域，未来有望实现多点增长。

主要观点

• 国际化战略进展显著：公司获得瑞士证券交易所监管局附条件批准，有助于提升全球知名度，吸引海外资金，推动国际业务扩展。2022年上半年海外业务收入占比达19%，持续增长。
• 新签订单增长迅猛：上半年新签订单金额达155亿元，同比增长68%，占去年全年订单的83%。二季度末合同负债达75亿元，显示订单质量高，预计2022年业绩将保持快速增长。
• 多元化业务布局：公司不仅在锂电设备领域保持领先地位，还拓展了储能、激光、3C设备、光伏设备等非锂电业务，形成平台型企业优势。
• 新品竞争力强：公司持续推出涂布机、辊压机、高速叠片机等新品，具备较强的市场竞争力，为未来业绩增长提供支撑。
• 盈利能力稳定：公司2022年预计归母净利润达27.1亿元，三年复合增速为48%，未来PE估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心。
• 投资评级为“买入”：浙商证券维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，且估值具有吸引力。

关键信息

发行GDR进展

• 公司获得瑞士证券交易所监管局附条件批准，有助于加快国际化进程。
• 发行GDR融资速度快、成本低，有利于公司股权结构多元化和治理水平提升。

财务表现

• 营业收入：预计2022-2024年分别为16579亿元、22964亿元、28247亿元，年复合增速65%、39%、23%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为27.1亿元、39.3亿元、51.0亿元，年复合增速71%、45%、30%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.73元、2.51元、3.26元。
• PE估值：2022年预计为25倍，2023年为17倍，2024年为13倍。
• P/B估值：2022年预计为5.91倍，2023年为4.04倍，2024年为3.32倍。
• EV/EBITDA估值：2022年预计为19.68倍，2023年为13.24倍，2024年为9.59倍。

增长驱动因素

• 锂电设备需求旺盛：公司作为锂电设备龙头，受益于全球锂电扩产浪潮。
• 海外业务拓展：公司已获得Northvolt、ACC、德国大众等欧洲客户的订单，海外业务占比持续提升。
• 储能业务拓展：公司取得宝丰20GWh储能整线设备订单，盈利能力与动力锂电相近。
• 非标自动化平台型企业：公司具备较强的平台型企业优势，可复制研发和管理经验至其他领域，形成多点增长。

风险提示

• 锂电企业扩产低于预期：可能影响公司订单量和业绩增长。
• 新业务拓展低于预期：国际化、储能等新领域发展可能面临挑战。

未来展望

先导智能预计2022年业绩将保持较快增长，主要得益于锂电设备新签订单的持续增长和海外业务的拓展。同时，公司积极布局储能和非锂电业务，有望在未来实现多元化增长。随着公司国际化进程的加快，其在全球市场的影响力将进一步提升，为公司带来更多的发展机会。

股票投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入：证券表现高于沪深300指数20%以上。
• 增持：证券表现高于沪深300指数10%至20%之间。
• 中性：证券表现与沪深300指数波动在-10%至10%之间。
• 减持：证券表现低于沪深300指数10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数表现高于沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数表现与沪深300指数波动在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数表现低于沪深300指数10%以下。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
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基本数据

• 收盘价：￥43.03
• 总市值：67,392.00百万元
• 总股本：1,566.16百万股

主要财务比率

结论

先导智能凭借强大的技术实力和市场拓展能力，成为全球锂电设备龙头，并积极布局储能、非锂电业务等新领域，推动公司多元化发展。公司国际化战略取得重要进展，预计未来业绩将持续增长，估值具有吸引力，浙商证券维持“买入”评级。投资者应关注其订单增长、海外拓展及新业务发展情况，同时注意锂电扩产和新业务拓展的不确定性风险。