基础化工行业2021年度中期投资策略：走向分化，着眼成长性-20210617-长江证券-36页_3mb

基础化工2021年度中期投资策略总结

核心内容概览

2021年中期，基础化工行业在疫情逐步修复背景下表现强劲，营收和利润同比大幅增长。随着原油价格上涨和下游需求回暖，化工产品价格整体上涨，板块整体跑赢大盘。分析师建议关注具备成长性和景气度的行业及公司，重点推荐万华化学、龙佰利、桐昆股份、华峰化学和华鲁恒升等龙头企业。

主要观点

行业表现

• 2021年1-4月，化学原料及化学制品、化学纤维、橡胶和塑料制品行业营收同比分别增长36.9%、35.8%和34.6%，利润总额同比分别增长272.0%、650.2%和83.3%。
• 化工板块整体跑赢大盘，截至2021年5月21日，长江化学品指数上涨6.0%，而同期万得全A指数下跌1.8%。
• 化工产品价格指数（CCPI）同比上涨42.0%，多数产品价格处于历史高位。

投资策略

• β角度：下半年景气不悲观，关注供给受限、景气向好的行业，如房地产（钛白粉、MDI）、纺织服装（氨纶、涤纶长丝、醋酸、粘胶短纤）、大农业（尿素、VA、VE）。
• α角度：紧握优质成长龙头，如万华化学、桐昆股份、华鲁恒升、龙佰利和华峰化学，这些企业具备研发实力和成本优势。

关键信息

成长赛道

• 国六尾气排放标准升级：2021年7月为关键时点，催化材料市场迎来增长，沸石分子筛和蜂窝陶瓷为重要材料，代表公司包括万润股份和国瓷材料。
• 可降解塑料：国家“禁塑令”推动可降解塑料市场渗透率提升，预计2025年市场规模可达372万吨。PBAT和PLA为重点发展方向，具备核心技术与原材料配套的企业将受益。

重点公司推荐

需求端分析

• 内需市场：纺服、家电、地产链和汽车内需快速修复，未来增长潜力大。
• 外需市场：欧美疫情缓解，家电、服装等出口增加；印度疫情严重，部分订单向国内转移。

产品价格分析

• 多数化工产品价格处于历史高位，如尿素、PVC、醋酸、DMF等，价格分位超过90%。
• 部分产品价格分位较低，如离子膜烧碱、涤纶短纤等，反映市场调整可能。

风险提示

1. 疫情反复导致下游需求不振；
2. 原油价格大幅下降。

行业展望

钛白粉

• 需求端：海外房地产市场回暖，国内需求稳中有升；
• 供给端：海外产能受限，国内氯化法工艺产能有限，库存低位；
• 原材料：钛精矿价格上涨，推动钛白粉价格持续上行；
• 推荐公司：龙蟒佰利。

MDI

• 需求端：汽车销量修复，MDI需求增长；
• 供给端：行业寡头垄断格局稳固，利润有望长期维持高位；
• 推荐公司：万华化学。

氨纶

• 需求保持高增，供给集中在22年后，以龙头公司为主；
• 行业景气短期无忧，中期龙头优势有望扩大。

涤纶长丝

• 新增产能有序，集中于龙头企业；
• 需求复苏周期开启，景气有望中长期维持。

醋酸

• 下游PTA扩产拉动，产品价格高涨；
• 未来仍有较多产能投放，景气延续。

粘胶短纤

• 纺服需求快速修复，环保政策加剧；
• 行业新增产能较少，景气度持续维持高位。

尿素

• 政策导致供给受限，农业需求向上；
• 推动尿素价格抬升，盈利空间提升。

VA和VE

• 饲料需求稳步修复，供给端壁垒高；
• 行业重回寡头垄断格局，盈利空间稳步上行。

图表与数据

产品价格与分位

• 多种化工产品价格处于历史高位，如尿素、PVC、醋酸等；
• 部分产品价格分位较低，如离子膜烧碱、涤纶短纤等。

需求端趋势

• 服装零售额、布纱产量、家电产量等均出现快速修复；
• 房地产投资与销售逐步恢复，带动相关化工产品需求。

投资机会

• 建议关注景气持续或向上的子行业，如房地产、纺织服装、大农业等；
• 建议关注具备核心技术与原材料配套的可降解塑料和国六催化材料相关企业。

总结

2021年中期，基础化工行业在疫情修复和原油价格上涨的双重推动下，整体表现强劲。分析师建议关注具备成长性和景气度的行业及公司，重点推荐万华化学、龙佰利、桐昆股份、华峰化学和华鲁恒升等龙头企业。同时，政策催化下，国六尾气排放标准升级和可降解塑料市场发展成为新的投资热点。行业面临的风险包括疫情反复和原油价格波动，需密切关注。