20230420-德邦证券-苏博特-603916.SH-业绩短期承压_看好减水剂龙头长期成长性_4页_802kb

苏博特公司报告总结

公司概况
苏博特（股票代码603916，上海证券交易所）是一家在化工行业中的龙头企业，专注于减水剂等产品。公司近期发布的2022年年度报告显示，受宏观经济波动、地产和基建需求疲软影响，2022年业绩出现短期下滑。

2022年业绩表现
2022年，公司实现营业收入37.15亿元，同比下降17.84%；归母净利润28.8亿元，同比下降45.96%；扣非后归母净利润26.0亿元，同比下降49.05%。减水剂业务收入和销量双双下降是主要原因，价格虽有企稳或上涨但规模效应减弱导致毛利率从34.30%降至34.3%和0.99个百分点，同比降幅影响显著。

业务风险因素
下游需求疲软，尤其地产和基建领域复苏不足，打压减水剂主业。公司技术服务板块逆势增长94.8%，毛利率提升；功能性材料板块四季度出现销量和营收回升迹象。基础设施恢复和风电领域应用将推动相关业务修复。

未来展望与投资建议
预计2023-2025年，伴随下游需求回暖，公司减水剂业务将修复，全国化布局（如江门基地）有望提升市场份额。功能性材料板块逐步入市，形成第二增长曲线。分析师维持“买入”评级，预测每股收益依次为0.97元、1.21元、1.47元，对应PE分别为15.92倍、12.69倍、10.43倍。

风险提示：下游需求不及预期、项目进度延迟或产品价格波动可能影响公司表现。