20250509-广发期货-天然橡胶周报_泰国延迟开割季_原料价格反弹提振_胶价_但需求预期偏弱抑制上方空间_28页_2mb

2025年5月9日天然橡胶周报总结如下：

供应端：泰国橡胶管理局宣布将2025年度开割季推迟1个月，预计影响产量约20万吨，导致原料价格反弹。泰国产区目前橡胶树生长及新胶质量良好，但开割初期产出量少，原料价格持续高位。越南产区降雨增加，全面开割，原料供应逐步恢复，但因浓乳订单不佳，加工厂开工延迟。云南产区物候正常，但胶农割胶积极性一般，原料上量缓慢，加工厂间原料争夺激烈；海南产区降雨集中在傍晚，叠加高温抑制产出，周尾产量环比小幅回升但同比仍偏低。印尼产量季节性波动明显，未形成绝对高峰期。

需求端：全球天胶供应量预计2025年同比增加4%，消费量同比增15%。中国1-3月累计进口天然橡胶16.85万吨，同比增19.68%，主要来自泰国（出口量同比增154.7%）及越南等国。欧盟汽车销量一季度同比降19%，但电动车和混动车注册量激增（电动车同比增239%，混动车同比增207%），法国和意大利市场表现分化。中国轮胎出口延续增长，3月半钢胎出口量同比增124%，但国内轮胎企业库存压力仍存，半钢胎样本企业库存周转天数环比降0.82天，全钢胎库存周转天数环比降0.56天。重卡市场持续低迷，3月销量同比降36.9%，累计销量同比降28.1%。

价格与成本：泰国胶水价格（5975泰铢/公斤）较上周期涨766%，杯胶价格（5365泰铢/公斤）涨882%，但生产利润受压缩，STR20理论利润亏损扩大。中国全乳胶现货价格维持高位，云南、海南产区因天气及需求制约，生产成本与收购价格均偏高，加工厂利润空间有限。青岛保税区和一般贸易库存合计增至61.42万吨，环比增0.9%，其中深色胶库存累库，浅色胶库存小幅下降。

宏观因素：特朗普对等关税政策对需求预期形成压制，叠加全球经济不确定性，胶价反弹受限。国内NR仓单库存低位运行，但社库累库节奏偏缓，市场担忧隐形库存累积。

结论：短期内胶价预计宽幅震荡，运行区间14500-15500元/吨，泰国延迟开割及原料反弹支撑价格，但需求端疲弱与宏观风险抑制上涨空间。云南、海南产区供应紧张，泰国工厂利润承压，需关注后续库存变化及出口政策影响。