20250209-广发期货-天然橡胶期货周报_停割期原料存支撑_库存累库抑制上方空间_胶价震荡为主_25页_3mb

天然橡胶期货周报总结

核心观点

广发期货报告认为，天然橡胶期货短期内以震荡为主，运行区间预计在16500-18000元/吨之间。春节期间需求逐步恢复，但现货库存累库抑制了价格涨幅。泰国原料价格小幅回调，但停割期临近，预计原料价格易涨难跌，短期市场驱动有限。

供需分析

• 供应端：泰国东北部预计将在2月中旬全面停割，原料供应减少，短期内原料价格可能回升。越南橡胶产区已基本进入停割状态，原料采购价格受需求疲软影响有所下行。老挝、柬埔寨等产区原料供应正常，10#胶报盘价格易涨难跌。
• 需求端：轮胎出口量同比增长105%，但半钢胎和全钢胎库存较高，开工率逐步恢复但仍处于低位。下游需求虽有逐步恢复，但市场需求不足抑制价格上涨。

价格与成本

• 天胶现货价格方面，全乳现货价格、泰标20号胶和泰国混合胶价格维持高位，成本支撑较强。
• 原油价格波动和进口橡胶量增加对胶价形成一定压力，尤其是国内社会库存延续累库趋势，压制了胶价的上行空间。

库存与天气

• 青岛保税区和一般贸易库存均呈现累库态势，尤其是一般贸易库存增幅明显。
• 天气方面，泰国、马来西亚等主产区逐渐进入停割期，产量减少，但全球消费需求不及预期，整体供需格局偏宽松。

外需与政策

• 欧盟、美国、日本等地区的汽车销量与产量数据波动较大，欧盟乘用车销量同比增长51%，但德国、意大利等国汽车产量下滑。
• 海外贸易政策扰动市场预期，原料采购情绪较弱，影响胶价反弹空间。

库存数据

• 截至2025年1月26日，国内天然橡胶社会库存131.6万吨，环比增加47万吨，增幅为37%。其中深色胶库存增加5%，浅色胶库存增加19%。
• 社会库存高位运行，仓单库存有所增长，胶价上涨动力不足。

总结

天胶短期面临原料支撑与下游需求疲软的双重压力，预计继续呈现区间震荡走势。随着泰国停割期的临近，原料价格可能回升，但库存高位和需求不足仍限制胶价大幅上涨空间。建议短期以震荡思路为主，关注库存变化和原料价格走势。