20251206-广发期货-天然橡胶周报_泰国原料价格回落_胶价下跌_27页_2mb

天然橡胶周报分析总结

一、基本面分析

1. 供应端：

   • 泰国原料价格持续下跌，洪水消退推动供应小幅恢复，海外船货到港量季节性增加，库存增幅明显。
   • 泰国STR20理论生产利润止亏为盈，但成本支撑减弱，预计供应增量仍施压胶价。
   • 全球供应预期增长（ANRPC预测2025年增1.3%），但各国动态分化（印尼、马来西亚产量减少，中国进口增加）。

2. 需求端：

   • 轮胎企业产能利用率小幅回升，但终端需求疲软，出货节奏偏慢，导致库存压力加大。
   • 轮胎出口受贸易壁垒影响，订单减少，库存周转天数下降。
   • 重卡市场表现较好（10月同比增60%），但整体汽车销量增幅放缓，胶需改善有限。

二、价格与成本

• 价格走势：胶价短期承压，泰国原料价格周均价跌幅超2%，基差走扩反映现货偏弱。
• 成本端：云南、海南产区季节性减产，原料价格稳定，但理论利润改善主要依赖进口依赖缓解。
• 库存：青岛港口库存连续累库，社会库存环比增2.1万吨，深色胶累库幅度最大。

三、宏观与政策

• 全球经济复苏放缓，欧盟、美国汽车销量分化（欧盟增5.8%，美国降10.7%），电动车渗透率提升但整体需求偏弱。
• 泰国与柬边境冲突推动原料价格上涨，但宏观利空（关税冲突、美国停摆）逐步发酵，胶价曾跌破关键支撑。

四、短期展望

胶价短时利空占优：

• 供应增量预期升温、终端需求欠佳、累库压力持续，压制现货价格。
• 基于多空因素交织，短期呈现偏弱震荡走势，关注泰国原料价格及需求端变化。