20240408-铜冠金源期货-镍月报_资源扰动减弱_镍价震荡重心回落_15页_1mb

镍市场月报总结

一、价格回顾与核心观点

3月镍价先扬后抑，受到印尼资源审批缓慢及菲律宾雨季影响，前期市场担忧镍矿供应短缺，报价上涨。但随着印尼审批加速及天气好转，资源扰动缓解，镍价快速回落。沪镍主力位置预计4月在124000-138000元/吨之间，伦镍波动区间为16200-17800美元/吨。

二、宏观环境

• 海外市场：美国就业强劲，ISM制造业PMI重返扩张区间，但通胀粘性可能延迟美联储降息。
• 国内市场：规模以上工业企业利润虽有回暖，但基数效应明显；制造业PMI回升但仍结构分化，地产行业复苏乏力。

三、基本面分析

1. 资源面：印尼审批加速，菲律宾雨季结束，镍矿供应缓解。中国镍矿进口同比下滑，库存超过往年同期水平。
2. 供给端：精炼镍和镍铁产量受利润压缩影响，尤其是国内镍铁因地产低迷产量收缩；印尼镍铁产量较高但依赖进口镍矿。
3. 需求端：新能源需求虽高增长，但高冰镍复产分流硫酸镍需求；不锈钢排产虽有提升，但终端地产拖累短期表现。
4. 库存方面：国内精炼镍社会库存绝对高位，去库节奏偏缓，预计进入季节性去库但斜度平缓。

四、行情展望

• 短期：进口资源收缩和供给端压力使镍价承压，支撑主要来自新能源需求，价格预计维持震荡偏弱。
• 风险点：宏观扰动、进口不及预期、新能源消费需求放缓。

总体来看，镍基本面供给过剩压力未减，需求端结构性分化，价格波动主要受宏观因素和新能源板块牵动，短期维持区间震荡。