20250324-铜冠金源期货-镍周报_情绪扰动减弱_镍价震荡_8页_1mb

镍市场分析总结（2025年3月24日）

核心内容

2025年3月镍市场整体呈现震荡格局，情绪扰动减弱，市场对资源税政策的预期增强，支撑镍价维持当前震荡区间。同时，镍矿和镍铁价格因成本端支撑而表现强势，但不锈钢库存高企对镍铁需求形成压制，基本面仍偏空。

主要观点

• 宏观面：美联储维持基准利率不变，鲍威尔表示后续政策将结合通胀和劳动力市场表现，市场对政策调整预期减弱。
• 镍矿市场：菲律宾红土镍矿价格上调，印尼内贸资源紧张，资源税政策或在4月前落地，成本重心上移预期增强。
• 镍铁市场：国内镍铁产量创近年新高，进口维持高位，但不锈钢库存压力大，显示终端需求疲软，镍铁需求韧性存疑。
• 硫酸镍市场：价格稳定，主要受成本端支撑，但下游正极厂利润未明显改善，采购热度一般。
• 不锈钢市场：3月产量上升，但库存持续累积，表明需求端尚未强劲，消费韧性不足。
• 情绪面：市场情绪扰动减弱，镍价震荡为主，短期缺乏明显驱动。

关键信息

价格与库存数据

供给与消费端动态

• 供给端：3月国内镍生铁产量创近年新高，样本产能显著提升，但开工率有所回落；国内纯镍出口盈利持续走高。
• 消费端：新能源汽车市场零售量增长显著，但整体就业数据表现一般，潜在消费群体规模有限；房地产市场有所回暖，但二手房市场热度高于新房。

后期展望

• 资源税政策：印尼资源税政策或将于4月前落地，成本支撑增强，镍价震荡重心稳定。
• 不锈钢库存：库存高企可能压制后续镍铁需求，基本面偏空格局未改。
• 出口影响：国内纯镍出口屡创新高，供给维持高位，对镍价形成压力。
• 市场情绪：情绪扰动减弱，镍价预计维持震荡走势，短期内缺乏明显驱动。

行业要闻

1. 印尼镍冶炼项目：PT Vale Indonesia加快Pomalaa-Morowali HPAL冶炼厂建设，计划2026年竣工。
2. 中伟股份：通过工艺优化及成本管控，推动镍资源冶炼成本降低，提升产品盈利能力。
3. 印尼洪水影响：莫罗瓦利地区最大镍加工企业运营正常，未受洪水影响。
4. 印尼资源税新规：ESDM表示将发布镍煤特许权使用费新关税规则，预计在开斋节前完成。
5. 中伟股份出口：印尼及摩洛哥基地未受国外矿产出口限制影响，已建立完善的套期保值机制。

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