20240304-金源期货-镍2024年3月报_资源扰动与需求预期共振_镍价震荡重心上移_13页_1mb

镍月报总结

核心观点

镍价在2024年3月呈现震荡上移趋势，市场受资源端和需求端因素影响，核心观点是镍价预计在高位震荡，波动区间为沪镍主力124000-144000元/吨，伦镍05合约16700-18500美元/吨。主要原因包括印尼镍矿审批缓慢导致供给扰动、电商新能源需求强预期，以及纯镍库存高位制约涨价空间。

供给分析

印尼镍矿审批过程缓慢，主要由于新法律下的法律责任风险导致质检短缺，加之澳洲必和必拓关闭镍业务，矿端价格因此上涨。精炼镍和镍铁产量受资源限制，库存高企，供给复产潜力有限，但资源短缺预期支撑价格上涨。

需求分析

需求方面，新能源汽车消费预期修复，尤其三元电池库存低位和硫酸镍需求上升；钢厂2月减产，3月检修结束后可能复产。消费逆周期回升与房地产边际改善预期提振需求，但实际消费不及预期的风险存在。

市场回顾

2月镍价强势上涨，2月底沪镍主力合约涨幅近88%，主要受新能源车企价格战激发需求，磷酸铁锂需求预期和硫酸镍价格上行（涨幅63%）。库存累积，精炼镍社会库存同比高，累库斜率或放缓。

行情展望

欧央行降息预期缓和了宏观压力，但印尼镍矿审批进度仍待观察，若审批慢，资源扰动将显现。短期镍价上行受限于库存高位和新增产能释放进度，长期看需求修复和新能源升级支撑价格。预计3月镍价继续高位震荡。

风险点

主要风险包括印尼镍矿审批持续缓慢、新能源汽车消费不及预期。国内房地产和终端消费疲软可能拖累需求；宏观上若美联储降息推迟，风险加大。