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文档总结

核心内容概述

本文档为三星证券于2016年7月25日发布的市场研究报告，涵盖全球及韩国市场指标、基金流动、经济展望、交易数据、行业动态、公司更新及估值分析等内容。重点分析了THAAD部署对中国旅游业的影响、韩国金融市场改革（One-Shot Act）的潜在影响，以及Posco、Shinhan Financial Group、KB Financial Group和Korea Zinc等公司的最新表现和投资建议。

主要观点

全球市场指标

• 主要指数表现：Dow Jones、Nasdaq、S&P 500、Nikkei 225、Hang Seng、H股、FTSE 100、DAX、CAC 40等指数在2016年7月22日和前一周均有小幅波动。
• 利率与汇率：3个月CD利率、3年企业债券利率、KRW/USD汇率、日元/USD汇率及韩国CDS利差均保持稳定或略有波动。

基金流动

• Kospi与Kosdaq：外国投资者在Kospi和Kosdaq的基金流动均有所下降，但零售投资者在Kospi有小幅流入，Kosdaq则有显著流入。
• 整体趋势：市场整体资金流入有限，部分板块如银行和证券公司表现较优。

经济展望

• GDP增长：预计2016年及2017年韩国GDP增速将维持在2.7%。
• 失业率与通胀：失业率持续下降，预计2016年降至3.4%，CPI增长预计从1.4%升至1.9%。
• 汇率预测：KRW/USD年末汇率预计升至1,270，3年期KTB收益率预计升至1.9%。

关键信息

THAAD部署对韩国市场的影响

• 短期冲击：THAAD部署导致中国相关股票大幅下跌，特别是对韩国旅游业、零售业和娱乐业造成明显影响。
• 长期影响：尽管短期风险上升，但结构性增长故事依然存在，尤其是中国游客的长期需求。
• 预期政策反应：中国可能在2016年7月或8月采取较温和的经济政策应对，而非军事或外交强硬措施。

One-Shot Act的影响

• 改革背景：韩国国会于2016年2月通过《公司振兴特别法》，旨在鼓励企业重组。
• 市场影响：该法案将放松企业合并与分拆的限制，使小型合并和分拆更容易实施，有利于减少市场过饱和和提高盈利。
• 行业影响：预计对造船、钢铁、零售、电信、汽车等行业影响较大，尤其是控股公司可享受税收优惠。
• 短期影响：可能引发股东对公司重组的担忧，导致股价短期承压，但长期有利于市场结构优化。

公司更新

Posco (005490)

• 业绩表现：2016年第二季度销售额和营业利润分别增长3.2%和2.8%，但营业利润低于预期8.7%。
• 原因分析：主要由于Posco E&C的巴西项目亏损及Posco Energy表现疲软。
• 未来展望：预计第三季度业绩将受益于基数效应及中国钢铁市场回暖，维持“买入”评级，目标价为KRW300,000。
• 估值：当前市净率（P/B）为0.4倍，估值较低，具有吸引力。

Shinhan Financial Group (055550)

• 业绩表现：2016年第二季度净利润为KRW683.4亿，同比增长1.3%，环比增长11.4%。
• 原因分析：一次性收益及拨备调整带来的正面影响。
• 未来展望：维持“买入”评级，目标价KRW51,000，市净率0.6倍，高于行业水平。
• 投资理由：高ROE和预期年末分红增加，支持其溢价。

KB Financial Group (105560)

• 业绩表现：2016年第二季度净利润同比增长70.9%，环比增长6.5%。
• 原因分析：非银行附属机构利润增长、拨备稳定及一次性收益。
• 未来展望：维持“买入”评级，目标价KRW42,000，预计逐步重新估值。
• 投资理由：行业领先的资本充足率、有限的高风险行业暴露、非银行业务增长。

Korea Zinc (010130)

• 业绩表现：2016年第二季度销售额增长4.3%，但营业利润下降3.5%，低于预期16%。
• 原因分析：韩元兑美元汇率下跌及原材料采购延迟。
• 未来展望：预计第三季度受益于高金属价格，维持“买入”评级，目标价KRW600,000。
• 投资理由：非铁金属价格与美元走势负相关，有助于稳定盈利。

估值摘要

重要事件与会议

• Samsung Group Asia Conference：将于2016年8月30日至9月2日在新加坡和香港举行。
• NDRs：Samsung Heavy (CFO) 将在新加坡和香港出席相关会议，时间：2016年8月2日至4日。

投资建议汇总

结论

文档主要聚焦于THAAD部署对韩国股市的短期冲击及长期结构性机会，同时分析了韩国金融市场改革（One-Shot Act）对各行业的影响。在公司层面，Posco、Shinhan Financial Group、KB Financial Group和Korea Zinc均被给予“买入”评级，主要基于其良好的业绩表现、盈利潜力及市场结构优化带来的长期增长机会。整体上，尽管短期面临地缘政治风险，但市场仍具备结构性增长基础。