文档总结
核心内容
本报告是2015年11月30日由三星证券发布的市场分析，涵盖全球及韩国市场指标、基金流动、经济预测、衍生品市场、行业动态等关键内容，旨在为投资者提供市场趋势和投资建议。
主要观点
- 市场指标波动：全球主要股指如道琼斯、纳斯达克、标普500等在11月有所波动，韩国KOSPI指数下跌1.85%，KOSDAQ指数下跌0.8%。韩国市场整体表现与全球市场一致，但部分行业如化学品、运输设备等表现相对较好。
- 基金流动：全球和亚太地区股票基金流入，但新兴市场基金持续流出。韩国本地基金仍处于观望状态，主要因央行会议带来的不确定性。
- 经济预测：2015年韩国GDP增长预期为2.7%，失业率预计为3.7%，CPI增长预期为0.9%。韩国韩元兑美元汇率预计年底将升至1,200，3年期国债收益率预计为1.9%。
- 衍生品市场：2015年全球市场波动性上升，韩国的OTM看跌期权需求增加，衍生品市场交易量上升。预计2016年波动性将进一步加剧，V-KOSPI指数波动范围可能在16%-19%。
- 投资组合调整：三星投资组合调整以应对市场不确定性，增加对材料行业的敞口，减少对消费必需品的敞口，并调整部分个股配置。
- 行业动态：
- 天然气行业：Samchully被上调为“买入”评级，成为行业首选；Yesco因土地补偿预期上涨，但其股价仍低于目标价。
- 房地产行业：10月未售库存下降0.9%，首尔地区表现突出，主要建筑公司计划减少2016年预售房供应。
- 消费行业：预计2015年消费股分红收益率将上升至1.2%，部分公司如Hite Jinro、KT&G的分红收益率将超过3%。
- 媒体行业：Netflix进入韩国市场可能不会对本土付费电视服务造成重大冲击，反而可能促进VOD服务发展，同时为韩国内容提供商提供全球市场机会。
关键信息
市场指标
| 指数 |
11月30日 |
1天前 |
1周前 |
| Dow Jones |
17,798 |
(0.1) |
(0.1) |
| Nasdaq |
5,128 |
0.2 |
0.4 |
| S&P 500 |
2,090 |
0.1 |
0.0 |
| Nikkei 225 |
19,747 |
(0.7) |
(0.7) |
| Hang Seng |
21,996 |
(0.3) |
(3.0) |
| Hong Kong H |
9,791 |
(0.7) |
(4.3) |
| FTSE 100 |
6,375 |
0.3 |
0.6 |
| DAX |
11,294 |
0.2 |
1.6 |
| CAC 40 |
4,930 |
0.3 |
0.4 |
| KRX 指数 |
|
|
|
| Kospi |
1,992 |
(1.8) |
(0.6) |
| Kospi 200 |
244 |
(1.9) |
(0.7) |
| Kosdaq |
688 |
(0.8) |
0.0 |
| Chemicals |
5,233 |
(1.7) |
(1.2) |
| Iron & Metal Products |
3,770 |
(0.9) |
(0.3) |
| Distribution |
518 |
(1.9) |
(0.6) |
| Food & Beverage |
5,508 |
0.5 |
2.2 |
| Transport Equipment |
1,809 |
(1.7) |
(3.2) |
| Transport & Storage |
1,738 |
(1.2) |
(2.3) |
| Electrical & Electronic Equip |
9,842 |
(2.8) |
0.6 |
| Banks |
229 |
(2.6) |
(2.2) |
| Securities |
1,793 |
(2.2) |
(1.1) |
| Communication |
333 |
(0.6) |
0.9 |
| Electricity & Gas |
1,410 |
(1.4) |
(1.8) |
| 利率与汇率 |
|
|
|
| 3-month CD |
1.66 |
1.62 |
1.59 |
| 3-year corporate bond |
2.17 |
2.18 |
2.14 |
| Call |
1.49 |
1.49 |
1.49 |
| KRW/USD |
1,150 |
1,146 |
1,157 |
| Yen/USD |
123 |
123 |
123 |
| Korea CDS Spread (bps) |
54 |
53 |
53 |
基金流动
| 指标 |
11月30日 |
11月27日 |
11月26日 |
| KOSPI |
|
|
|
| Foreign |
(539) |
(30) |
64 |
| Domestic |
54 |
21 |
160 |
| Retail |
366 |
(136) |
(290) |
| KOSDAQ |
|
|
|
| Foreign |
(5) |
(4) |
17 |
| Domestic |
(83) |
10 |
(9) |
| Retail |
94 |
(2) |
(18) |
经济预测
| 指标 |
2014 |
2015E |
2016E |
| GDP growth (% y-y) |
3.3 |
2.7 |
3.1 |
| Unemployment rate (%) |
3.5 |
3.7 |
3.4 |
| CPI growth (% y-y) |
1.3 |
0.9 |
1.8 |
| KRW/USD rate (year-end) |
1,099 |
1,200 |
1,250 |
| 3-year KTB yield (%) |
2.1 |
1.9 |
2.3 |
交易数据
| 指标 |
KOSPI |
KOSDAQ |
| Trading value (KRWt) |
6.5 |
3.5 |
| Market cap (KRWt) |
1,263.6 |
198.7 |
| Customer deposits* (KRWt) |
208.5 |
n/a |
| Long arbitrage balance (KRWt) |
0.0 |
n/a |
| Trading volume (mil shares) |
452.9 |
638.9 |
投资组合调整
- 三星投资组合的β值保持在1.05。
- 增加材料行业敞口1%至11%。
- 减少消费必需品敞口1%至7%。
- 新增：Hyundai E&C、LIG Nex1、Shinsegae、Mando。
- 删除：Korea Aerospace Industries、Lotte Himart。
个股评级变化
| 公司 |
股票代码 |
新评级 |
旧评级 |
新目标价 |
旧目标价 |
变化 (%) |
| CJ Freshway |
051500 |
BUY |
BUY |
97,000 |
90,000 |
7.8 |
| Hite Jinro Holdings |
000140 |
BUY |
HOLD |
17,000 |
16,000 |
6.3 |
| Samchully |
004690 |
BUY |
HOLD |
152,000 |
130,000 |
16.9 |
| Kyung Dong City Gas |
012320 |
HOLD |
HOLD |
124,000 |
116,000 |
6.9 |
| Seoul City Gas |
017390 |
HOLD |
HOLD |
122,000 |
112,000 |
8.9 |
| Yesco |
015360 |
HOLD |
HOLD |
35,000 |
40,000 |
(12.5) |
衍生品市场展望
- 2015年市场特征：监管改善推动交易所交易衍生品交易量增长，但新产品表现不一，仅迷你产品被广泛接受。
- 2016年展望：全球低增长和低通胀环境下，波动性可能上升，V-KOSPI预计在16%-19%之间波动。
- 关键影响因素：资本利得税、衍生品风险限额、私募基金启动。
- 市场趋势：ETP市场将增长，但ELS市场可能放缓。
房地产动态
- 10月未售住房库存下降0.9%，首尔地区下降7.4%。
- 2016年主要建筑公司计划减少预售房供应，集中于首尔地区。
- 首尔地区公寓日均成交量为329套，创2006年以来新高。
- 租赁占比为43.9%，公寓价格指数稳定。
消费行业展望
- 2015年消费股分红收益率预计为1.2%，高于2014年的1.1%。
- 家居用品行业分红收益率将显著上升，从2014年的0.7%升至2015年的1.2%。
- 高分红股包括：Hite Jinro (3.8%)、KT&G (3.1%)、GS Home Shopping (3.4%)、GKL (3.3%)。
媒体行业展望
- Netflix影响被夸大：预计其不会对韩国付费电视市场造成重大冲击。
- 市场特点：Netflix可能以平价月费模式推出VOD服务，与韩国现有服务互补。
- 挑战：韩国市场对英语内容需求有限，网络质量与渗透率可能影响其表现。
