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文档总结

核心内容概述

该文档为2016年10月24日的市场研究报告，涵盖全球及韩国市场指标、基金流动、经济预测、交易数据、行业分析、公司动态及投资建议等内容。报告由三星证券的研究团队撰写，旨在为投资者提供对当前市场状况及重点行业和公司表现的分析。

主要观点与关键信息

全球市场指标

• Dow Jones: 18,146（较前一日下跌0.1%，较一周前持平）
• Nasdaq: 5,257（较前一日上涨0.3%，较一周前上涨0.8%）
• S&P 500: 2,141（较前一日持平，较一周前上涨0.4%）
• Nikkei 225: 17,234（较前一日上涨0.3%，较一周前上涨2.0%）
• Hong Kong Hang Seng: 23,589（较前一日上涨0.9%，较一周前上涨2.4%）
• Hong Kong H: 9,861（较前一日上涨1.8%，较一周前上涨3.4%）
• UK FTSE 100: 7,020（较前一日下跌0.1%，较一周前上涨0.1%）
• Germany DAX: 10,711（较前一日上涨0.1%，较一周前上涨1.2%）
• France CAC 40: 4,536（较前一日下跌0.1%，较一周前上涨1.5%）

韩国市场指标

• Kospi: 2,048（较前一日上涨0.7%，较一周前上涨1.0%）
• Kospi 200: 259（较前一日上涨0.9%，较一周前上涨1.3%）
• Kosdaq: 648（较前一日下跌0.6%，较一周前下跌1.8%）
• Chemicals: 5,215（较前一日上涨0.1%，较一周前上涨0.8%）
• Iron & Metal Products: 4,450（较前一日上涨1.4%，较一周前上涨4.4%）
• Distribution: 492（较前一日上涨2.0%，较一周前上涨1.5%）
• Food & Beverage: 4,264（较前一日上涨0.4%，较一周前下跌0.4%）
• Transport Equipment: 1,779（较前一日上涨0.5%，较一周前上涨0.1%）
• Transport & Storage: 1,637（较前一日下跌0.2%，较一周前下跌0.6%）
• Electrical & Electronic Equip: 11,670（较前一日上涨0.9%，较一周前上涨0.3%）
• Banks: 266（较前一日上涨2.3%，较一周前上涨9.0%）
• Securities: 1,673（较前一日上涨0.3%，较一周前上涨1.3%）
• Communication: 341（较前一日上涨2.1%，较一周前上涨1.7%）
• Electricity & Gas: 1,478（较前一日下跌2.4%，较一周前下跌2.3%）

利率与汇率

• 3-month CD: 1.37%（较前一日上涨0.01%，较一周前上涨0.01%）
• 3-year corporate bond: 1.81%（较前一日上涨0.01%，较一周前上涨0.02%）
• Call: 1.24%（较前一日上涨0.01%，较一周前持平）
• KRW/USD: 1,135（较前一日上涨1.0%，较一周前下跌0.1%）
• Yen/USD: 104（较前一日持平，较一周前持平）
• Korea CDS Spread: 41 bps（较前一日持平，较一周前持平）

基金流动

• Kospi:
  • Foreign: 90（较前一日上涨44%，较一周前上涨107%）
  • Domestic: 159（较前一日上涨11%，较一周前上涨17%）
  • Retail: -255（较前一日下跌67%，较一周前下跌123%）
• Kosdaq:
  • Foreign: -9（较前一日下跌5%，较一周前下跌52%）
  • Domestic: -27（较前一日下跌35%，较一周前下跌22%）
  • Retail: 36（较前一日上涨38%，较一周前上涨75%）

经济预测

• GDP growth: 2015为2.6%，2016E为2.7%，2017E为2.6%
• Unemployment rate: 2015为3.6%，2016E为3.7%，2017E为3.8%
• CPI growth: 2015为0.7%，2016E为1.1%，2017E为1.8%
• KRW/USD rate (year-end): 2015为1,172，2016E为1,200，2017E为1,250
• 3-year KTB yield: 2015为1.7%，2016E为1.1%，2017E为1.3%

交易数据

• KOSPI: 交易额为3.6%，市值为1,303.6亿韩元
• KOSDAQ: 交易额为3.0%，市值为201.9亿韩元
• 客户存款: 209.7亿韩元
• 长期套利余额: 0.0%
• 交易量 (百万股): 252.0（KOSPI），561.1（KOSDAQ）

行业与公司分析

航空行业（OVERWEIGHT）

• Korean Air (BUY): 3Q销售和经营利润分别同比增长7.4%和59%，预计2016年全年经营利润将创下新高
• Asiana Airlines (HOLD): 3Q表现强劲，但需时间实现规模效应和集团风险缓解
• Jeju Air (BUY): 预计将实现创纪录的盈利，受益于机队扩张、航线增加和Value Alliance的启动

房地产（Weekly）

• 重建公寓价格：韩国首都圈（SMA）重建公寓价格周环比上涨0.09%，但涨幅较之前放缓
• 交易量：9月全国住房交易量同比增长6.3%，但环比下降6.6%
• 交易趋势：10月交易趋势值得关注，因其不受季节性影响

保险行业（OVERWEIGHT）

• 3Q结果：非寿险公司合计净利为639.8亿韩元，同比增长51.6%
• 主要因素：外汇收益和信用成本下降
• 推荐股票：Samsung Fire & Marine（BUY），Dongbu Insurance（BUY）

船舶制造业（Bi-weekly）

• 行业重组：JECKU会议聚焦产能削减，韩国企业可能通过裁员减少产能
• 全球经济影响：全球船舶交付量同比下降40%，部分归因于韩国的行业重组
• 展望：大企业有望从中受益，油价回升可能带来新的海上订单

公司动态

Hana Financial Group (BUY)

• 3Q净利：450.1亿韩元，同比增长76.6%，主要受益于外汇收益和信用成本下降
• 估值：市净率（P/B）为0.4倍，低于行业平均水平
• 展望：预计估值折扣将继续缩小，NIM可能因贷款利率调整而回升

Korean Air (BUY)

• 3Q表现：销售和经营利润分别同比增长7%和47%，达到自2010年高峰以来的最佳季度
• 目标价格：KRW37,000，基于1.3倍2017年市净率

上市事件

• Samsung Group Co-Day：11月2日至4日及11月15日于首尔举行
• Posco ICT-US：10月31日至11月4日，由JungHoon Chang主持

投资建议

• Jeju Air: BUY，目标价格KRW45,000，预计受益于机队扩张和航线增加
• Korean Air: BUY，目标价格KRW37,000，预计受益于长航线策略和Delta合作
• Asiana Airlines: HOLD，目标价格KRW5,300，需时间实现规模效应
• Hana Financial Group: BUY，目标价格KRW36,000，预计估值折扣将继续缩小

估值摘要

• Hana Financial Group:
  • 2015年P/E为7.7，2016E为6.9，2017E为7.0
  • 2015年P/B为0.3，2016E为0.4，2017E为0.4
  • 2016E EPS为4,623，2017E为4,602

重要备注

• 合规声明：报告未受到外部不当影响，真实反映分析师观点
• 数据来源：包括公司数据、韩国银行、房地产门户网站r114等