20241104-正信期货-煤焦月度报告_宏观与基本面继续博弈_11月双焦跌幅或有限_39页_2mb

报告总结

主要观点

• 价格趋势：2024年10月，在政策预期与基本面疲软博弈中，双焦（焦炭/焦煤）价格冲高回落，重心下移。截至10月31日，焦炭主力合约跌6.89%，焦煤跌8.77%。展望11月，淡季需求减弱，叠加政策预期落地，预计价格进一步下移，但下跌幅度或受下游刚性需求支撑限制。

• 供应端：焦企吨焦盈利32元，供应仍处高位。10月焦企产能利用率73.68%，焦煤供应端稳定，蒙煤通关保持高位，进口炼焦煤同比增41.5%。

• 需求端：铁水产量见顶回落，高炉开工率82.44%，需求边际走弱。下游钢厂“刚需”采购为主，投机情绪降温，出口利润盈亏平衡。

• 利润与库存：焦企盈利压缩但仍存空间，上游小幅累库，下游补库意愿下降，港口库存转降。焦煤库存总库存上升，但总库存小幅增加。

结论

11月预计双焦价格重心下移，供给端维持高位，需求边际走弱。重点关注政策兑现节奏、需求回暖持续性以及冬储备货情况，建议策略以“等待政策落地后逢高做空”为主。