20240902-正信期货-煤焦月度报告_旺季需求不宜太乐观_双焦反弹空间或有限_39页_2mb

煤焦月度报告20240902总结

核心观点

报告指出，2024年9月进入旺季，但钢材终端需求不宜过于乐观，双焦（焦炭和焦煤）盘面反弹空间有限。主要原因是铁水平缓回落、钢厂复产延迟及宏观不确定性。

焦炭分析

• 价格：8月焦炭期货大幅下跌，9月反弹乏力。现货经历第二至七轮提降落地，焦炭现货价格弱势，但钢需旺季预期存在。
• 供给：焦企小幅亏损，减产增加，独立焦企产能利用率环比下降。产量恢复偏高水平，供应端压力加大。
• 需求：铁水平位回落至220万吨，焦炭需求下滑；9月有回升预期。钢材产量止跌，钢厂利润修复，但复产力度不足。投机情绪触底反弹，贸易商少量采购。
• 库存：上游累库，下游降库，总库存略增，显示供需矛盾。
• 利润：焦企亏损加深，但焦炭盘面利润改善。

焦煤分析

• 价格：8月焦煤期货和现货均下跌，9月反弹有限，期现价差保持贴水。
• 供给：煤矿产量回归历年同期高位，蒙煤通关维持高位，洗煤厂开工率波动。供应恢复较快。
• 需求：下游对原料煤采购需求弱化，库存增加，库存总库环比上升。
• 库存：上游库存积累，下游下降，炼焦煤总库存增长。

后市展望

9月旺季需求或有边际改善，双焦盘面可能小幅反弹，但铁水平滑和复产延迟限制上行空间。需警惕需求不及预期和宏观风险。房地产和制造业不确定性强化下行压力。

策略建议

短期：轻仓短多，交易钢厂复产预期；中线：逢高偏空，防范供应过快恢复。风险因素包括宏观超预期利好和供应突然缩减。