20250603-正信期货-煤焦月度报告_6月淡季需求走弱_双焦尚难言底部_36页_2mb

焦炭与焦煤月度市场总结（2025年6月）

核心内容概述

2025年6月，双焦市场整体表现疲软，价格延续下跌趋势，基本面未见明显改善。随着6月进入传统淡季，终端需求走弱，铁水产量高位回落，叠加贸易商投机情绪减弱，市场对焦炭和焦煤的预期偏向悲观。同时，宏观层面的中美贸易冲突反复及国内政策缺乏超预期利好，进一步压制市场情绪。从库存、利润及基差价差来看，焦炭和焦煤均面临压力，但焦炭盘面利润有所回升，焦煤则继续探底。

焦炭市场分析

主要观点

• 价格：5月焦炭盘面大幅下跌，6月尚未见底部迹象。
• 供给：焦企盈利尚可，开工保持高位，但部分受环保及出货压力略有减产。
• 需求：铁水高位回落，6月有继续下滑预期；建材成交量下滑，终端需求季节性走弱。
• 库存：下游去库为主，上游累库，总库存小幅下降。
• 利润：吨焦盈利小幅走弱，但焦炭盘面利润继续回升。
• 基差价差：焦炭09合约转为小幅贴水，9-1价差震荡略偏强。

详细数据

库存情况

• 总库存：截至5月30日，焦炭总库存为983.49万吨，环比下降3.45万吨，较上月下降31.31万吨。
• 独立焦企库存：111.38万吨，环比增加8.13万吨，较上月增加6.51万吨。
• 钢厂库存：654.93万吨，环比下降5.66万吨，较上月下降11.42万吨。

利润情况

• 吨焦盈利：截至5月30日，全国30家独立焦企吨焦盈利为-39元/吨，环比下降30元/吨。
• 盘面利润：焦炭09合约盘面利润月环比增加35.85元/吨至364.20元/吨。
• 基差价差：焦炭09合约基差为38.83，环比上升101元；9-1价差为-23.5，环比上升14.5。

焦煤市场分析

主要观点

• 价格：5月焦煤价格大幅下跌，6月预计继续探底。
• 供应：产地煤矿维持正常生产，洗煤厂开工率小幅下滑，蒙煤通关维持中性偏高水平。
• 库存：上游累库，下游去库为主，总库存小幅增加。
• 估值：焦煤09合约贴水扩大，9-1价差震荡偏强。

详细数据

库存情况

• 总库存：截至5月30日，炼焦煤总库存为2631.31万吨，环比增加3万吨，较上月增加18.8万吨。
• 矿山企业库存：473.03万吨，环比增加25.5万吨，较上月增加118.43万吨。
• 洗煤厂精煤库存：222.07万吨，环比增加7.33万吨，较上月增加40.39万吨。
• 独立焦企库存：846.33万吨，环比下降19.4万吨，较上月下降122.63万吨。
• 钢厂库存：786.79万吨，环比下降11.96万吨，较上月增加4.31万吨。

估值情况

• 仓单价：
  • 甘其毛都蒙5原煤仓单价：1009元/吨
  • 金泉工业园蒙5精煤仓单价：933元/吨
  • 唐山蒙5精煤仓单价：800元/吨
  • 山西晋中中硫煤仓单价：1055元/吨
• 基差价差：
  • 焦煤09合约基差为74元，环比上升34.5元。
  • 9-1价差为-21.5元，环比上升28元。

展望与策略

6月展望

• 宏观层面：中美贸易冲突反复，美国对华芯片制裁及钢铁关税提升至50%，市场情绪承压。
• 产业层面：6月淡季来袭，北方高温、南方雨季影响终端需求，铁水预计继续回落，焦炭仍有降价预期。
• 双焦基本面：整体仍偏弱，底部尚未明确，建议保持偏空思路。

风险提示

• 政策风险：国内宏观政策存在超预期刺激的可能。

数据来源

• Wind
• 钢联
• 正信期货研究院

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