20260109-铜冠金源期货-焦煤焦炭年报_双焦供需趋稳_政策约束下的区间震荡_16页_1mb

双焦市场2026年展望总结

核心内容概述

2026年双焦市场（焦煤与焦炭）预计将维持区间震荡走势。整体供需格局趋于平稳，政策调控与市场预期共同影响价格波动，行业利润受限，缺乏显著改善空间。

主要观点

1. 焦煤市场

• 供应端：受“反内卷、查超产”政策及能源安全约束影响，国内焦煤产量趋于平稳，预计与2025年持平，约为4.75亿吨。
• 进口端：蒙煤进口量因运力提升小幅增长，俄煤保持稳定，澳煤进口大幅下降。2026年全国焦煤进口预计约1.19亿吨，整体供应平稳。
• 库存变化：上游煤矿库存先累积后去化，中游港口库存波动有限，下游焦企库存长期偏低，钢厂库存维持刚需水平。
• 价格区间：预计焦煤价格在850-1450元/吨区间震荡。

2. 焦炭市场

• 供应端：焦化行业产能过剩格局难以根本扭转，供应弹性较大，全年产量预计与2025年持平。
• 利润波动：行业利润将继续窄幅波动，缺乏大幅改善空间。
• 出口情况：焦炭出口受海外政策与竞争压制，预计延续低位。
• 价格区间：预计焦炭价格在1400-2000元/吨区间震荡。

3. 钢厂需求

• 铁水产量：进入平台期，全年预计与2025年持平。
• 终端需求：房地产用钢持续下滑，基建、制造业及钢结构用钢支撑需求，但增速放缓。
• 钢厂采购：按需采购为主，缺乏趋势性拉动。

关键信息

供应端分析

• 焦煤：2025年国内产量增长10.1%（山西），但下半年因政策约束与产能调整，产量明显回落。预计2026年产量稳定。
• 焦炭：2025年焦炭产量同比增长3.2%，主要因上半年限产及下半年提涨落地。2026年新增产能约468万吨，淘汰产能1682万吨，净增产能有限。
• 产能结构：焦化行业落后产能占比高，市场集中度低，竞争秩序待规范。随着4.3米及以下焦炉逐步淘汰，行业结构有望优化。

需求端分析

• 铁水产量：2025年全年保持高位，1-11月同比略降，预计2026年进入平台期。
• 终端用钢：房地产需求持续疲软，基建、制造业及钢结构用钢支撑需求，但增速放缓。
• 钢材出口：出口面临政策不确定性，可能对需求形成一定压制。

行情展望

• 价格走势：双焦市场将维持区间震荡，焦煤参考850-1450元/吨，焦炭参考1400-2000元/吨。
• 影响因素：政策调控、进口节奏、终端需求变化、钢材出口情况等。

风险因素

• 蒙煤进口超预期：若蒙煤进口量大幅增加，可能加剧焦煤供应压力。
• 政策超预期：可能对焦煤、焦炭及钢厂生产造成不确定性影响。
• 终端需求不确定：房地产低迷、基建增量有限，需求端缺乏强劲支撑。
• 钢材出口回落：可能进一步抑制钢铁终端需求，影响焦炭与焦煤市场。

重要数据与图表参考

投资建议

• 焦煤：关注政策变化与蒙煤进口量，建议在850-1450元/吨区间交易。
• 焦炭：关注产能过剩与终端需求，建议在1400-2000元/吨区间交易。
• 钢厂端：按需采购为主，对原料价格影响有限。

机构信息

• 铜冠金源期货
  投资咨询业务资格：沪证监许可【2015】84号
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