20240402-正信期货-煤焦月度报告_4月需求预计边际改善_但双焦反弹空间受限_39页_2mb

焦炭焦煤月度报告总结（2024年4月）

2024年3月，焦炭和焦煤价格经历大幅下跌，焦炭主力合约下跌16.2%收于1,990元/吨，焦煤主力合约下跌16.3%收于14,875元/吨。下跌主因受两会政策预期落空、资金面紧张、钢厂复产不及预期，导致需求恢复缓慢，原料端出现负反馈。

价格走势分析

3月，焦炭现货经历了第五、六、七轮提降落地，供应端焦企亏损扩大，产能利用率降至64.67%，焦炭日均产量下降。需求方面，高炉复产不及预期，铁水产量环比下滑，焦炭刚需受限，库存去化明显。

供应与需求

• 供应端：煤矿安检形势严峻，导致焦煤供应未完全恢复正常，部分地区焦企限产超50%，供应持续下降。
• 需求端：钢厂资金改善不明显，复产缓慢，铁水处于低位，需求承压，247家钢厂高炉开工率环比下降。

库存与利润

• 库存变化：钢厂、焦企库存去库明显，但港口库存小幅上升，总体库存下降。
• 利润情况：焦企盈利大幅收缩，焦炭现货亏损加剧，期货利润先升后降，焦煤基差收敛。

4月展望

预计4月需求环比边际改善，存在反弹机会，但空间有限。策略上建议谨慎参与远月多单，主要风险在于炼焦煤供应大幅增加的可能性，或需求旺季不达预期。

关键词：需求恢复缓慢、钢厂复产不及预期、焦企亏损、库存去库。