> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 低配比例继续扩大，大行、股份行持续受关注 ## ——2025Q4银行板块公募基金重仓数据点评 --- ## 核心内容 ### 1. 主动型基金持仓情况 - **银行板块低配比例扩大**：2025Q4银行板块低配比例为 **8.88%**，环比扩大 **0.5pct**。 - **细分板块表现**：除农商行外，其他银行板块低配比例均继续扩大，其中国有行扩大 **0.39pct** 至 **6.22%**。 - **持仓市值与占比**：主动型基金对银行持仓总市值为 **305.45亿元**，环比 **+1.52%**；持仓占比为 **1.88%**，环比 **+0.07pct**，仍处于近五年低位。 - **行业排名**：在申万一级行业中，银行板块持仓占比排名第 **13**，环比上升 **1位**。 - **个股持仓变化**： - **招商银行**、**宁波银行**、**工商银行**、**江苏银行**、**建设银行**为前五大重仓股。 - **招商银行**持仓占比 **0.44%**，环比微升 **0.01%**。 - **宁波银行**持仓占比 **0.32%**，环比提升 **0.10%**，是提升最多的个股。 - **渝农商行**首次进入前五，持仓占比 **0.11%**。 - **成都银行**、**杭州银行**、**民生银行**被减仓较多，仓位分别降低 **0.12pct**、**0.42pct**、**0.30pct**。 - **持仓集中度下降**：前五大个股合计占板块持仓的 **57.74%**，环比下降 **3.04pct**。 ### 2. 被动型基金持仓情况 - **持仓比例上升**：2025Q4被动型基金对银行持仓总市值为 **1104.23亿元**，持仓占比 **7%**，环比 **+1.56pct**。 - **行业排名**：在申万一级行业中排名第 **6**，环比上升 **1位**。 - **细分板块表现**： - **股份行**持仓占比上升较多，达 **+1.37pct**。 - **国有行**、**城商行**、**农商行**持仓占比均有提升。 - **持仓增长原因**：被动型基金份额环比 **+8.35%**，带动银行板块持仓增加。 ### 3. 北上资金持仓情况 - **小幅净流出**：北上资金持有银行总市值 **1772.6亿元**，环比 **+2.06%**；持仓占比 **6.85%**，环比 **+0.12pct**。 - **净买入情况**： - **招商银行**、**工商银行**、**宁波银行**获净买入较多，分别为 **43.56亿**、**14.19亿**、**13.44亿**元。 - **成都银行**、**民生银行**、**浦发银行**净流出较多，分别为 **16.22亿**、**13.02亿**、**11.99亿**元。 - **个股持仓变化**： - **招商银行**持股市值占比 **10.42%**，环比 **+0.88%**。 - **宁波银行**持股市值占比 **9.98%**，环比 **+0.93%**。 - **渝农商行**持股市值占比 **6.03%**，环比 **+0.93%**。 --- ## 主要观点 - **银行板块整体受冷落**：主动型基金对银行板块的配置仍处于近五年低位，资金偏好有色金属、通信、非银金融等高成长行业。 - **国有行与股份行受关注**：国有行、股份行低配比例持续扩大，但持仓市值与占比均有提升，显示其仍是资金关注的重点。 - **被动资金推动配置增加**：被动型基金对银行板块的持仓占比提升，主要受益于被动型基金规模增长。 - **北上资金小幅净流出**：虽然整体净流出，但部分优质银行如招商银行、宁波银行、工商银行仍获净买入，显示外资对银行板块仍有一定兴趣。 --- ## 关键信息 ### 1. 持仓数据 - **主动型基金**： - 银行板块低配比例 **8.88%**，环比扩大 **0.5pct**。 - 持仓总市值 **305.45亿元**，环比 **+1.52%**。 - 持仓占比 **1.88%**，环比 **+0.07pct**。 - 前五大持仓银行：招商银行、宁波银行、渝农商行、工商银行、江苏银行。 - **被动型基金**： - 银行板块持仓总市值 **1104.23亿元**，环比 **+1.56pct**。 - 持仓占比 **7%**，环比 **+1.56pct**。 - 股份行持仓占比提升最多，达 **+1.37pct**。 - **北上资金**： - 银行板块持股市值 **1772.6亿元**，环比 **+2.06%**。 - 持仓占比 **6.85%**，环比 **+0.12pct**。 - 净流出 **50.8亿元**，但招商银行、宁波银行、工商银行获净买入较多。 ### 2. 投资建议 - **维持推荐评级**：银行板块的高股息、低估值属性仍对险资等长线资金具备吸引力。 - **推荐个股**： - 工商银行（601398） - 农业银行（601288） - 邮储银行（601658） - 江苏银行（600919） - 杭州银行（600926） - 招商银行（600036） --- ## 风险提示 - **经济不及预期**：可能影响银行资产质量。 - **利率下行**：对银行净息差（NIM）形成压力。 - **关税冲击**：可能造成需求走弱，影响盈利能力。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：张一纬 - **学历**：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士 - **从业年限**：9年 - **联系方式**：010-80927617 / zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn - **分析师登记编码**：S0130519010001 --- ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。 - 报告内容及观点客观公正，但不保证其准确性或完整性。 - 未经书面授权，不得转发、转载或翻版本报告。 --- ## 评级标准 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 行业评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 公司评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 |